傳農行H股國際配售超購數倍 或以下限2.88港元定價

中國最後一支未上市國有商業銀行農業銀行 (1288-HK) (601288-CN) ，招股進入倒數最後一周，昨日舉行 H 股投資者推介會。市場消息指出，農行 H 股國際配售已錄得數倍超購。證券界人士認為，農行要以下限 2.88 元 (港元，下同) 定價，即市賬率介乎 1.5-1.6 倍，才有一定吸引力。而為應付這次世紀集資，據悉承銷商初步印備了 80 萬份表格供投資者索取，派表銀行亦多達 40 間。

香港《大公報》報導，農行董事長項俊波昨日出席推介會時表示，對農行上市有信心。市場消息指出，農行 H 股招股價介乎 2.88-3.48 元，共發行 254.11765 億股，集資額為 731.86 億元至 884.33 億元。每手 1000 股，入場費約 3515.11 元。農行將於下周三 (30日) 至 7 月 6 日招股， 7 月 7 日定價， 7 月 16 日上市，保薦人為中金、高盛、摩根士丹利及農銀國際。收票行有匯豐、中銀、渣打、工銀亞洲、建銀亞洲、交銀及永隆，合共 40 間分行，並另設有 eIPO 服務。

《中國日報》昨日引述消息人士報導，農行 A 股定價介乎 2.7 元人民幣至 3.3 元人民幣。農行將發行 222.35 億股 A 股，以此計算，即集資 600.35 億元人民幣至 733.76 億元人民幣。報導又指中國人壽計劃斥資 8 億美元投資農行，或成為 A 股最大的認購者。

市場焦點之一是農行能否打破工行 (1398-HK) 全球集資最多的紀錄。若只計 H 股部分，即使計及行使 15% 的超額認購權，農行的集資額亦不過是 1016.98 億元，遠不及工行早前創下的 H 股集資達 1249.5 億元的紀錄。但若計及 A 股，並以《中國日報》報道的 3.3 元人民幣再加 15% 的超額認購權計算，農行 AH 股合共將集資 1980.63 億元，將打破工行 AH 股合共的 1702.15 億元的全球集資最多新股的紀錄。

市場消息指出，農行 H 股國際配售已錄得數倍超購。此外，有內地傳媒報導指，機構投資者對農行的初步詢價認購踴躍，截至初步詢價結束時， A 股網下獲 16 倍認購， H 股首日獲超過 5 倍認購。

至於農行的招股價是否吸引，大福證券中國業務部副總裁郭家耀表示，以基本因素來看，農行因歷史因素的問題，壞賬較高，故市賬率亦應有折讓，農行要以下限定價才有吸引力。另一方面，現時新股市場氣氛並不熾熱，預期首日升幅不會太多。他又認為，農行超額認購倍數不會太多，建議投資者以現金認講。

萬潤安柏董事沈慶洪亦認為，農行若以下限定價，即約 1.5-1.6 倍市賬率，則可以考慮，但若以上限定價則不太吸引。他指出，與現時上市的數間內銀股比較，建行與工行的市賬率亦不過 2 倍左右，雖然農行市賬率表面上吸引，但其資產質素相對亦較差。他認為，如農行般大型的 IPO ，上市首日大升的機會不大，若遇上市況不穩，不排除農行上市當日會跌穿招股價。

但亦有分析師認為，農行定價合理，指農行仍處增長期，今年股本回報率達 18% ，每股盈利增長料達 30% ，高過其他內銀股。他續稱，雖然壞賬是市場關注所在，但壞賬比率已有改善，未來尚有改善空間。

根據初步招股書，農行一如早前消息所指，引入 11 名基礎投資者，涉資 54.5 億美元 (約 425.1 億港元) ， 1 年禁售期。惟一不同的是，長實 (0001-HK) 主席李嘉誠，是以長實名義入股，而非以個人名義。