8月合約今謝幕 9月期指誰來“掌舵”

期指8月合約平穩摘牌無懸念，9月合約持倉量節節攀高，多空大戰一觸即發。保值機構大舉潛入9月做空，投機資金依托強勢現貨走勢而順勢做多，這兩者誰能成為9月期指行情的贏家備受關注。

據中國證券報8月20日報道，股指期貨8月合約迎來交割日，在總持倉量大幅縮減至3,000余手的現實情況下，8月合約平穩摘牌已無懸念。然而，當8月合約以空方告敗而謝幕之際，9月合約持倉量卻節節高攀，多空大戰一觸即發。保值機構大舉潛入9月做空，投機資金依托強勢現貨走勢而順勢做多，這兩者誰能成為9月期指行情的贏家備受關注。

平穩摘牌無懸念

伴隨著股指期貨第四個交割日的到來，各路資金對期指的交易策略越來越嫻熟，主要表現在，臨近交割日主動性減倉行為較明顯。統計顯示(見附表)，8月9日至19日共9個交易日內，期指8月合約逐日減倉，總持倉量由23,732手一路減少至19日的3,207手，減倉總量為20,525手，幅度達86%。這意味著，8月合約平穩摘牌已無懸念。

業內人士粗略估算，以19日結算價2,966.4點作為持倉價位，3,207手的總持倉量約合單邊保證金5.5億元，也就是說，即使未平倉資金同時在期貨和現貨市場有倉位，也不會引起兩個市場的大幅波動，當然，現貨市場自身出現劇烈波動的因素則另當別論。

回顧8月期指走勢，空頭最終以失敗告終。根據中國證券報記者觀察，8月合約持倉達3,000手以后，恰逢A股市場從底部啟動，從而掀起了一波強勁的反彈走勢。

7月2日至8月19日，滬深300指數上漲421點，若以空頭平均日持倉1萬手估算，空頭在期指8月合約上的總虧損約12億元；不過，如果這部分空頭同時在現貨市場做多，輔助以期指套保作為避險交易，只能說明他們在現貨市場的利潤少賺了12億元。不管怎么樣，8月合約持倉大幅縮減的情況下，空頭已甘愿認賠出局。

“保值”“投機”博弈9月

事實上，8月合約的落敗，并未讓期指空頭甘心，臨近交割，9月合約硝煙再起。8月16日(本周一)以來短短四個交易日，9月合約持倉量大幅增加19,357手，截至19日收市，期指9月合約持倉量達到28,031手，該數字創下單個合約收盤持倉量的新高。

值得注意的是，19日盤中，期指總持倉一度創下4.4萬手的新紀錄，收盤3.57萬手的總持倉也創下新高。雖然大部分倉位是8月合約移倉而至，但持倉量節節高攀意味著資金正源源不斷地進入期指市場，9月合約受到了特別“關照”。

分析9月合約的最新持倉后不難發現，有兩股力量開始在9月合約上較勁。以國泰君安和中證期貨席位為首的機構套期保值力量和以投機為主的市場力量將在9月合約上展開博弈。中金所19日公布的持倉數據顯示，空頭第一名國泰君安期貨和第二名中證期貨的空單相當集中，前者持有5472手空單，后者持有3884手空單；而空頭第三名的招商期貨持倉僅為1,685手。

在多頭排行榜中，前三名國泰君安、長城偉業和浙江永安席位分別持倉2,763手、2,357手和2,121手，其力量明顯分散。而9月合約的前20名多空總持倉顯示，凈空單高達1,529手，空頭力量明顯占優。

業內人士透露，國泰君安和中信證券旗下的中證期貨，其控股股東券商方面的套期保值力量在股指期貨交易中頗為突出，因此，其空頭頭寸極有可能來自券商自營盤。這意味著，券商資金已提前為9月A股下跌買好了“保險”，從而鎖定風險。

8月9日以來8月合約減倉情況

日期 收盤持倉（手） 當日減倉（手）

9日 21326 減2406

10日 19506 減1820

11日 18164 減1342

12日 17863 減301

13日 17728 減135

16日 16892 減836

17日 10563 減6329

18日 6117 減4446

19日 3207 減2910

累計 減少20525手

(毛崇才 編輯)