通膨淪負值 歐洲央行還有加碼QE空間嗎？

歐盟通膨如何才能重返目標，讓 ECB 總裁德拉吉相當頭疼。 (圖:AFP)

為重燃歐盟的經濟動力，歐洲央行 (European Central Bank, ECB) 實施大規模的量化寬鬆計畫 (QE) 。然而，最新數據顯示通膨仍遠低於目標，引發市場猜測 ECB 是否將再端出經濟刺激政策。

媒體《MarketWatch》報導， 歐元區 9 月份的通膨率淪為負值，遠低於 2% 的目標，這對 ECB 推出高達 600 億歐元 (約合 681.3 億美元) 的 QE 來說是項挫敗。市場聲音也有了改變，自原先猜想 ECB 「是否」會加大 QE 規模，轉變為「何時」加碼 QE 。

研調機構 IHS Global Insight 的首席英國暨歐洲經濟學家 Howard Archer 指出，歐元區 9 月通膨再淪入負值，加大 ECB 於週四 (22日) 會議上提升 QE 規模或延長 QE 的壓力，而這也與 ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 此前釋出的訊號契合。

調整 QE 規模不可躁進

然而，與多數分析師相同，Archer 也不認為加碼時候已到。許多央行官員也指出，針對高達 1.1 兆歐元的債券購置計畫到底有沒有效果，目前仍無法下論斷。

ECB 執行委員會委員 Yves Mersch 上週也指出，在通膨遜於目標的情況下，仍須謹慎判斷是否有擴大 QE 的選項，係因油價與中國大陸經濟等因素仍有待考量。這是因為，對絕大多數已開發國家來說，低油價被認為是拖累通膨成長的主因；就英國而言，年度通膨也陷入負值，美國消費者物價成長也相當平緩。

通膨負值帶來的衝擊，將使得政府債償壓力提升，部分消費者反更怯於消費。花旗 (Citigroup) 經濟學家指出，ECB 當下推出更多 QE 的壓力並不大，不過目前的情況會讓決策層審視各項政策選項，以便及時因應。

QE 成效仍在未定之天

就 QE 的預期作用而言，其應推升資產價格、貶值匯率以對經濟產生整體推升作用。不過《MarketWatch》專欄作家 Matthew Lynn 指出，似乎看不太到 QE 產生效用。目前歐元兌美元約在 1.1353 美元，高於分析師在 6 個月前的預測水準，經濟成長也依舊遲滯。

有鑑於此，滙豐的全球外匯策略部門主管 David Bloom 指出，預估 ECB 將於接下幾個月內推出某種寬鬆措施，不過難說會有什麼實際效果，這是因為最強的武器已經用上了。