調整持股 QFII A股基金兩周減倉1成 大馬投資管理幅度最大

海通證券基金中心發布最新報告指出， QFII (合格境外機構投資者) A 股基金倉位在 10 月底幾乎滿倉運作的基礎上，於 11 月前兩周減少近 1 成，至 88.74% 。其中，大馬投資管理主動減倉幅度較大，達 21.47% 。不過，保誠中國龍 A 股基金投資經理謝志剛表示，仍看好 A 股的中長期表現。

香港《大公報》報導，海通證券基金中心根據彭博提供的 2 個時期數據比較估算， QFII A 股基金的股票倉位減少 9.64 個百分點。數據顯示，今年 10 月 18-29 日 (以下稱「上期」) ，投資 A 股的 9 支 QFII 基金股票倉位為 98.38% ；而之後 2 周的 11 月 1-12 日 (以下稱「本期」) ，該基金倉位下降至 88.74%。

報告指出， QFII A 股基金主動減倉，但倉位水準仍較高。海通證券為保證可比性，僅對比本期和上期均測算倉位的 9 支投資中國 A 股的 QFII 基金。本期市場上， 9 支 QFII A 股基金均不同程度降低倉位，平均降幅達 9.64% 。海通證券分析，本期市場上 9 支基金倉位縮水或有兩方面因素︰一是股票市值下跌，二是基金公司主動減倉。

考察滬深 300 漲跌幅情況，本期滬深 300 指數較上期平均上漲 2.27% 。考慮到股票市值的上漲會被動提高股票倉位。假設在估算期間 QFII A 股基金持股不動，依據滬深 300 指數漲幅，可推算出本期 QFII A 股基金倉位應為 98.42% ，被動增倉 0.04% ，而目前 QFII A 股基金的倉位是 88.74% ，説明基金進行了主動減倉，幅度達 9.68%。

大馬、德盛安聯領銜 QFII 機構減倉。本期 QFII 機構平均倉位為 87.76% ，較上期減少 10.46 個百分點。具體來看，本期 6 家 QFII 機構均不同程度減倉。其中，大馬投資管理主動減倉幅度較大，達 21.47% ；德盛安聯資産管理和 JF 依次主動減倉 16.50% 和 11.48% ，名列 2 、 3 位；另外，摩根斯丹利、景順以及日興資産管理公司本期主動減倉幅度較小，仍維持高倉位水準。

此外，報告指出， QFII 減持非週期、而增持週期類資産。本期市場上 QFII A 股基金資産配置風格發生較明顯轉變，週期類資産配置比重有一定幅度提高，而非週期類資産整體配比顯著下降。海通證券測算數據顯示，本期 9 支 QFII A 股基金對非週期類股票資産配置比重平均為 49.48% ，較前期大幅降低 19.85 個百分點；而週期類股票配置比重本期平均為 39.25% ，較上期提高了 10.21 個百分點。

對此，海通證券基金分析師吳先興稱，近期市場週期類資産的調整幅度較大，部分股票已具有一定的估值優勢；而非週期類股票經大幅上漲後，調整幅度相對較小， QFII 選擇在高位減持非週期類資産意在控制風險，但這並不代表對非週期類資産的長期看淡。

保誠中國龍 A 股基金投資經理謝志剛表示，非常看好 A 股的中長期表現。一方面，中國實體經濟仍然處在恢復之中，儘管最近由於主動調控，經濟增速有所放緩，但也不會改變中長期的增長趨勢。對於市場近期的震盪，則認為不必過分擔憂。