【財華解碼】若通縮重來 你如何應對？

【財華解碼】通縮即將降臨？昨日匯豐控股(00005-HK)行政總裁歐智華在香港出席《亞洲金融論壇》時，先指出油價有機會回落至每桶25美元，又指出油價下跌引發投資者對通縮的憂慮。通縮這一個詞彙出自歐洲第一大銀行掌舵人之口，更倍添市場關注。面對通縮的陰霾，誰可以力挽狂攔？

若從經濟學理論，通縮與通脹均是貨幣政策下的現象，即物價上升與下跌，是受到貨幣發行量多少影響。當然現實物價上升與下跌，貨幣發行量只是其中一個因素，尚有其他因素左右物價，如產品的供需等等。

物 價上升與下跌對個人消費行為帶來相反結果。若物價預期未來持續上升，即手上持有的貨幣購買力下降，變相推動市民提早消費。若是通縮，則預期物價持續下降， 消費者便會延遲消費。相比於通脹，通縮的破壞力更驚人。在1998至2005年期間，香港經歷了68個通縮，當中資產價格不斷向下，若物業有按揭者，在樓 價下跌情況下而出現負資產，期間香港經濟衰退多年，更有香港市民因物業已變成負資產，同時無力供款的情況下，走上自殺一途。

相比香港，日 本經歷的通縮期更長達15年，期間物價縱非每年均向下，但是居民已經形成了對物價下跌的預期，因此不願消費。後續結果是企業不願投資?失業人數上升等等， 日本經濟更多次陷入衰退。因此當安倍晉三在2012年12月再度上台，便透過不同方式，當中包括讓日圓兌美元大幅貶值，以建立市民對通脹的預期，重建日本 經濟。結果在2013年4月，日本暫時成功擺脫通縮。

不過，現時不少國家有陷入危機，日本就是其中之一，歐元區及內地同樣具有通縮壓力。 通縮的壓力來自商品價格大幅回落，導致物價有向下之虞。以歐元區11月份消費物價指數為例，按年上升0.2%，雖然較市場預期的0.1%為佳，但是與歐洲 央行的目標2%水平，仍相距甚遠。內地去年12月份CPI為1.6%，而工業生產者出廠價格指數(PPI)已經連續46個月下跌，按年下跌5.9%。從上 述的數據，均可以反映出歐元區及內地處於通縮邊緣。

通縮壓力已迫在眉睫，如何著手應對。參考日本的案例，要擺脫通縮所花的力氣遠高於擺見 通脹。一般而言要避險通縮形成，可以考慮增加貨幣發行。這本來是最常用的應對通縮方法，惟不論是日本央行或是歐洲央行，已先後實施量化寬鬆，再實施量化寬 鬆的空間仍在，可是成效已不斷縮減，若物價下跌時間太長，屆時便會徒勞無功。再者在全球通縮危機的情況下，美國聯儲局又如何調整其加息步伐？是否仍有機會 在今年內加息4次，導致全球資金進一步抽緊，環球經濟處於衰退邊緣。歐智華一句通縮壓力，可否警醒環球央行，要及早聯手再實施措施，以免陷入通縮這深淵？

目前通縮最終會否到臨，投資者現時難以掌握，不過投資者仍可以透過回應以下問題，以了解到通縮對閣下的衝擊。

1.        閣下是否有擁有不少長期兼金額為數不少的債務？

2.        閣下現時正在自住的物業的按揭是否大部份已償還？

3.        閣下現時手頭上有否有一筆存款或積蓄？

讀者或會好奇，為何提出有關問題。其實相實問題的方向，主要是希望閣下要顧在通縮出現時，當時市場的心態不單止是以現金為王，並因為物價向下，欠債人的實際利率開支正在上升，所以讀者必需要好好留意到自己的財務狀況，以免通縮到來時，投資者一時間不知如何應對。

記者張偉倫

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