渤海證券給予中聯通“買入”評級 目標價8.5元

8月31日消息，渤海證券發表報告稱，上半年，中聯通營業收入784.9億元，通信服務收入766.1億元，按可比口徑同比下降3.1%。中聯通實現盈利65.1億元，按可比口徑計算同比下降33.0%，歸屬于母中聯通的淨利潤為21.9億元，基本每股收益為人民幣0.103元。基本符合該行的預期。

該行在報告中指出，上半年，中聯通新增移動用戶數(701萬)僅達到中國移動新增移動用戶數(3587萬)的1/5，也比中國電信的新增移動用戶數(1137萬)少了38%。3G業務尚未進入規模發展，因此移動業務收入增長緩慢。上半年，移動業務收入350.7億元，同比增長6.2%。固網用戶繼續減少，上半年固網業務服務收入414.0億元，按可比口徑同比下降9.8%。其中，寬頻業務收入120.9億元，同比增長10.3%。

今年是管理整合、3G網路建設、3G品牌推廣的第一年，上半年中聯通網路、營運及支撐成本同比增長27.6%，銷售費用同比增長8.1%。這使得中聯通淨利潤的降幅遠大于收入的降幅。

從10月份開始，3G業務將進入規模發展階段。2009年8月28日，中聯通與蘋果中聯通就未來三年內iPhone手機合作銷售達成協議，並將于2009年第四季度正式在中國大陸市場推出iPhone手機用戶數將快速增長。這項合作將幫助聯通吸引高端客戶。

明年，聯通收入將隨3G用戶數的增長而增長，由于成本與費用相對穩定，淨利潤的增速會遠大于收入增速。

該行預測2009-2011年EPS分別為0.22、0.29、0.34元。考慮到聯通明、后年3G用戶數與業績存在超預期的可能性，給予“買入”評級。目標價8.5元。