食品飲料:成本尚不足憂,消費將迎來旺季

投資要點：

1、成本尚不足憂：7月份以來，原料價格基本穩定，略有上升，幅度在3%以內。我國夏糧連續6年豐收，在政策扶持下4季度農作物價格將小幅上漲，不會對食品行業造成大的成本壓力。活豬價格連續12周回升，累計漲幅27.5%，但同比仍下降18.9%。活豬價格在9月上旬回落,考慮到生豬存欄量，預計四季度生豬價格僅略有上升，原奶和啤酒大麥價格將維持低位。

2、消費迎來旺季：進入7月份以來，消費者信心指數明顯回升。中秋和國慶雙節將至，季節性消費刺激因素增強。從2000-2008年的社會消費品零售總額當月數來看，全年的峰值通常在四季度，白酒、葡萄酒、肉製品等多數食品將在4季度迎來消費高潮。

3、利潤相對高增速：統計數據顯示滬深兩市上市公司2009年上半年實現歸屬母公司淨利潤同比下降了13.31%；通過WIND數據系統統計，食品飲料類公司實現歸屬母公司淨利潤同比上升4.54%，我們重點關注的公司實現歸屬母公司淨利潤同比上升34.02%。

4、維持行業推薦評級：從基本面來看，食品飲料行業整體增速平穩，具明顯防禦性特徵，同時也受益於經濟恢復。高端白酒預期很可能在4季度晚些時候提高出廠價，而行業中越來越明顯的併購勢頭值得關注；進入7月份以來葡萄酒銷量增速快速增長，消費強勁復甦；受益於低成本，乳製品、啤酒和肉製品預期三季報仍將有較好表現。儘管進入8月份以後，行業走勢強於大盤，但今年漲幅仍然低於多數行業，業績的穩定增長性使得行業具有繼續補漲的機會。重點推薦燕京啤酒、貴州茅台、瀘州老窖、張裕A、*ST伊利等行業龍頭。