高華證券：通脹數據回落 政策放松空間更大

2011年12月份CPI同比增幅從11月份的4.2%降至4.1%，12月份PPI同比增幅從11月份的2.7%降至1.7%。

高華證券1月13日發布最新研究報告認為，今年11月份之前的幾個月總體需求增速低于趨勢水平是CPI和PPI通脹率持續回落的主要原因，而低通脹將為政策持續放松留下更大空間。

高華表示，在我們看來，總體需求增速在國內政策放松和國外需求保持穩健的作用下正在重新加快。未來數月政策放松的影響將體現得更為明顯，而通脹壓力也“可能”開始上升。不過2011年年底時總體需求增速雖然有所恢復但可能僅略高于趨勢水平，在目前環比通脹處于零下水平的情況下，短期內通脹大幅反彈到高水平的風險不大。如果M2環比增速在較長一段時期內繼續保持在20%以上而且出口增速持續穩健，通脹壓力“最終”可能會卷土重來，但近期溫家寶總理和周小川行長等決策高層的講話表明，貨幣當局對于通脹風險非常警惕。所以雖然政策短期內仍將以保持實體增長為重點，政策立場保持相對寬松，但是在放松力度方面將會比以往較為謹慎。

(鄧海英 編輯)

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