重鑄債市業務鏈格局

中國版“垃圾債”的推出，對緩解中小企業融資壓力、促進小微企業發展，推動國內產業結構調整，甚至對整個債券市場的業務鏈，都無疑會帶來深遠的影響。

鵬元資信評估有限公司副總裁、中國證券業協會證券資信評級專業委員會委員周沅帆表示，對于實體經濟而言，中國版“垃圾債”的推出將有助于拓寬中小企業融資渠道，一定程度上緩解中小企業的融資困境。此外，高收益債券較高的發行利率以及投資回報率，將有助于吸引資金投入，為游離于金融監管體系之外的資金提供一個良性出口，從而打擊地下錢莊，維護金融穩定。相對于信托以及民間借貸，高收益債券的發債成本相對較低，有利于降低中小企業融資成本。

對于評級公司而言，周沅帆認為，高收益債券對信披以及評級的要求極高，市場對評級機構的依賴也將由此加重，這無疑為評級公司的業務拓展提供了廣闊空間。鑒于當前我國債券市場幾無違約先例，評級機構的評級質量也因此無法驗證。高收益債券的出現，將打破這一局面，促進評級機構改進評級技術，繼而規范評級市場的競爭，這無疑將有利于評級行業的發展。

業界認為，高收益債券的推出，將豐富債券投資品種和推動收益率曲線的形成，有助于提高券商債券承銷定價的科學性，開拓由信托公司主導的信托計劃市場，擴大業務投資品種，增強券商財富管理能力。而作為繼短融、中票以及私募債券后的又一債券品種，又可以拓展券商的債券承銷種類，增加債券承銷收入。此外，高收益債券的推行，必通過各種金融創新擴大市場接受度，有利于券商的產品研發以及咨詢業務的拓展。

據宏源證券固定收益總部總經理吳志紅介紹，“根據國務院1993年頒布的《企業債券管理條例》中規定，“企業發行債券的利率上限為同期銀行儲蓄利率的140％”，而根據《證券法》規定，“企業發行債券余額不超過其凈資產的40%”，高收益債券的推出進一步推動了管理層以及市場投資者對我國固定收益市場發展的重視和關注，有利于促進管理層對我國債券市場發行機制及規定的重新審視和思考。”

接受記者采訪的多家券商固定收益部業務負責人均表示，高收益債券利率料將超過“140%”這一上限，該條例將會制約高收益債券的發展，業界為此呼吁監管部門重新審視相關政策。此外，部分業內人士認為，“企業發行債券余額不超過其凈資產的40%”的規定，同樣不利于企業自主選擇融資渠道、調整融資結構，建議監管部門在研究高收益債券發展的同時，重新審視和研究這一法規，以推動高收益債券市場乃至整個債券市場的發展。