產品結構優化加成本降低使得青島啤酒09年凈利大增

青島啤酒公告稱，經公司財務部門初步測算，預計公司及其附屬公司歸屬于母公司股東的凈利潤比上年同期增長約75%至85%之間。公司2009年利潤大幅增長，主要是由于公司推進品牌整合和產品結構的優化及提升，同時成本降低，使得公司啤酒產銷量、收入及盈利獲得持續增長。

青島啤酒(600600)2月23日披露2009年年度業績預增公告，經本公司財務部門初步測算，預計本公司及其附屬公司歸屬于母公司股東的凈利潤比上年同期增長約75%至85%之間。2008年公司歸屬于母公司股東的凈利潤約7億元，每股收益約0.53元。

公司為我國啤酒行業龍頭，國內市場份額高達13%，在國內市場份額、銷售收入、利潤總額、出口創匯等多項指標繼續保持了行業領先，在全國18個省市擁有50家啤酒廠，年啤酒生產能力超過510萬千升。

09年前三季度公司主品牌“青島”銷量增速25.4%，主要源于此前公司的“1+3”品牌戰略。但是中國的啤酒市場70%以上是中低端產品，高端產品市場空間有限，規模仍然是啤酒行業的決定性變量之一。公司未來將加大二線品牌資源投放力度，主品牌、二線品牌同步發展，未來主品牌銷量增速可能穩定在10%左右，以保證合理的利潤；同時加大二線品牌的投入，實施“1+3”戰略，帶動二線品牌的銷量增速，一方面充分利用產能，另一方面保證公司的銷量規模。同時，主品牌增速進入平穩期，09年主品牌銷量突破290萬噸，增速高達22%，占比接近50%。由于主品牌的基數已逐步放大，預計09年的增速將放緩至10%-15%。盡管目前公司主品牌銷量不到雪花的一半,但其針對中高端消費群體的定位意味著對發酵工藝和口感有更高的要求，無法采用雪花的快速品牌整合戰略。

公司實行以新建為主、收購為輔的產能擴張戰略。公司資金充裕，擴產動機強烈，擴產原則是市場主導。以新建為主產能擴張戰略，一方面是成本低，新增產能約2,000元/噸，另一方面是建設周期短。如果有合適的標的，公司也不排除以收購的方式達到擴大產能的目的。經過前期3-5年的市場運作，青啤旗下子公司的虧損比例已從50%降至20%，由于母公司和子公司所得稅率的統一，兩者的凈利潤回報率逐步趨同。子公司扭虧的原因一是龍頭公司的品牌效應，二是外資企業08-09年受金融危機打擊大，放緩了對國內市場的投入。公司09年前三季度噸酒成本下降約26元，2010年啤麥采購鎖定半年，采購價位于240-250美元，預計今年上半年成本仍有釋放空間。但公司的廣告宣傳費用居高不下，歷年銷售費用率遠高于其他廠商，尤其是近幾年以奧運為主題，營銷力度加大，品牌價值大幅提升。

目前，公司在山東省的產能占38%，利潤貢獻高達50%，但隨著子公司陸續具備主品牌的生產能力，華東、東南都有望成為公司新的盈利增長點。公司在山東市場份額為50%，擬將其變成區域壟斷市場。山東市場的群眾基礎好，公司品牌深入人心，整合難度較小。一旦山東市場整合完畢，利潤非常可觀。同時，公司在華南市場的占有率也在逐步提升。華北市場是公司積極培育的戰略性市場，華東市場是公司的準戰略性市場，公司在石家莊約有20萬千升的銷量，增長勢頭非常好，同時天津市場也有好轉；公司在上海市場打拼十年，2007年實現盈利，未來市場份額提升速度有望加快；公司在蘇北市場的增長勢頭也很強勁；蘇南和浙江市場沒有明顯的優勢品牌，競爭激烈，需要一定的時間逐步開拓。

2月23日，公司股價收盤報于34.31元，跌幅1.24%。

(趙鵬 撰稿)

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