加息不改變金屬長期上行軌道

10月19日晚間，央行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率。央行突然加息，說明管理層對於中國經濟的信心更為樂觀，認為二次衰退的可能性已經排除，從中長期看，對於目前金屬市場上行軌道不會造成太大改變。

※加息顯示全球經濟復蘇的差異化

本次加息，是在印度、巴西之後，又一個選擇加息的"金磚四國"。自2009年中以來，為應對通脹壓力，澳大利亞、挪威、印度、巴西等經濟體先後加息。而美國、歐盟、日本等發達經濟體則按兵不動，且近期日本央行已經再次採取了量化寬鬆政策，而美聯儲則預計在11月的議息會議上推出更寬鬆的貨幣政策。說明在全球經濟復蘇的進程中，發達經濟體明顯滯後於新興市場國家，復蘇的差異化一覽無遺。

※加息是主動性調整貨幣政策

此次加息，是在人民幣快速升值的背景下進行的，很大程度上說明當前熱錢加速流入，貨幣發行量壓力過大，只靠提高存款準備金率和公開市場操作已不夠了。同時，此次加息也應是21日即將公佈的CPI等通脹資料的對應動作，市場預計9月CPI將保持高位，採取加息抑制物價也是管理層不得不採取的措施。目前，中國經濟復蘇步伐穩健，預計21日將公佈的3季度GDP等將保持高增長，經濟二次探底已經無憂，在過度寬鬆貨幣政策負面效應爆發之前採取主動降溫的手段來調控，顯示出管理層對於中國經濟的信心。

※加息短期對有色金屬價格起到抑制作用

從隔夜金融市場來看，加息在股票市場和大宗商品市場已經體現為負面作用。隔夜道瓊斯指數收盤跌165.07點，至10,978.62點，跌幅1.48%，自10月7日以來首次收盤跌破11,000點。該指數創出8月11日以來最大單日跌幅，並且是最近四個交易日以來第三個交易日走軟。標準普爾500指數收盤跌18.81點，至1,165.90點，跌幅1.59%；納斯達克綜合指數跌43.71點，至2,436.95點，跌幅1.76%。國際黃金現貨價格19日收盤下跌36.30美元，跌幅2.65%，至1,331.90美元/盎司，創自10月7日以來新低，而且創下7月初以來最大單日跌幅。白銀現貨價格收盤下跌3.91%，收報23.34美元/盎司，盤中跌幅一度超過4%。LME基本金屬全面走低，其中銅期貨一周來首次跌破每噸8,200美元。由於預計美國將採取新一輪定量寬鬆政策，美元將會持續貶值、商品市場繼續上漲的觀點前期一直主導市場，在中國宣佈上調基準存貸款利率後，這一分析邏輯受到考驗，市場人士開始轉而?售商品貨幣和大宗商品轉而持有美元。在流動性緊縮的預期下，削減投資者的風險承受意願。市場擔憂加息將會大幅打壓有色金屬投機資金，這種憂慮令市場人氣受壓。

※加息不改金屬長期上行軌道

本次加息出乎市場預期，短期對有色金屬市場打壓沈重在所難免，或在近日引發全球金融較強烈震蕩，並將對近期滬市金屬的走勢形成較大壓制。但從中長期來看，加息強化了國內經濟正在走出底部的判斷，並且進一步鞏固了當前市場流動性充沛的信號。當前基本金屬在銷售旺季到來、美聯儲繼續實行寬鬆貨幣政策的環境下。短期調整很難改變金屬已形成的強勢上行軌道。如果考慮到近兩年行情中資金博弈特點，在市場走低後，往往會是逢低買入的戰略性建倉機會。

來源：上海有色網（SMM）/ 英文：SMM (Shanghai Metals Market)