花旗相信ＡＨ股表現分化情況不能持續

花旗集團研究報告表示，自從７月底以來，中國Ａ股市場表現顯著遜於Ｈ股市場，Ａ股相較Ｈ股的溢價為１８％，十分接近歷史低位。

該行相信除了早前報告中提出的理由，如新增銀行信貸減慢；打壓濫用銀行資金；以及大小非解禁高峰外，其他因素亦妨礙了Ａ股市場的表現。

１０家創業板公司獲批在１０月黃金周長假後掛牌，雖然總集資金額不顯著，但仍然會分流了主板的流動資金。而最近Ａ股ＩＰＯ表現未能符合預期，明顯影響了散戶投資者的熱情。

該行相信，９月份至今中國房地產銷售並無顯著復甦，尤其是由於收緊二套房按揭及樓價加速上升，一線城市銷售繼續惡化，這令投資者憂慮2009年下半年的房地產銷售可能會較2009年上半年急速下降，銷售放緩亦可能延遲新建築項目動工。

另外，小型銀行面對融資壓力，流動性成為Ａ股的「雙刃劍」。一些小型Ａ股銀行僅僅符合資本流足率８％的法定要求，更遑論中銀監指引的１０％，為趕上２０１０年貸款增速增加，這些銀行將可能需求更多資本。

中國將進入１０月國慶黃金周長假期，即代表股市在該段期間將休市六日，該長假令投資者在下週期間不會採取大舉動。Ｈ股市場不太受上述因素所影響，尤其是Ｈ股市場的流動性主要來自於環球資金，目前仍然充裕。但是，早前兩地市場表現較大分化的情況似乎不能持續,在預期２０１０年首季貸款增長恢復下，在今年最後的兩個月，是一個好機會讓Ａ股市場追上。