當前主基調仍需保持政策連續性靈活性

一般而言，在判明經濟已連續6個月回升之後，刺激政策就可以「全身而退」了。但現實往往要複雜得多。我國經濟復甦的基礎尚不牢固，居民收入持續增長難度較大，內需增長後勁不足，產業結構調整壓力和難度提高，部分行業產能過剩問題還比較突出。因此，目前的要務還是鞏固經濟復甦的良好勢頭，延續「擴大內需」的主線，努力轉變增長方式和調整結構。

即將召開的中央經濟工作會議會決定提前退出經濟刺激政策嗎？筆者的判斷是不會，因為時機尚不成熟，繼續保持政策連續性和靈活性才是本次會議的主基調。

儘管中國經濟已處於企穩回升時期，但在經歷了國際金融危機以及全球經濟衰退的影響後，各項經濟指標要想迅速恢復到危機之前，的確不是那麼容易的。而一旦經濟回暖，就又會面臨對通脹的擔憂。因為，經濟回暖與通脹就好似一對矛和盾，需要政府部門去認真對待，有效解決。

一般而言，如何把握經濟刺激政策的退出時機，存在一些基本規律，那就是，在已確認本國經濟連續3個月回升之後，其經濟刺激政策就可以逐步減輕，而減輕的過程就是逐步退出的過程，也可以稱之為「淡出」；在判明經濟已連續6個月回升之後，刺激經濟政策就可以「全身而退」了。如果單純按照上述準則來判定，中國的經濟刺激政策似乎可以逐步退出了，但現實往往要複雜得多。近期，一些資源型國家如澳大利亞和挪威已採取了加息措施，印度央行已經為控制資產價格泡沫而提高了銀行儲備金率，而韓國、新西蘭、加拿大等國在未來半年完全退出刺激政策的可能性也很大。但歐美絕大多數國家卻似乎還看不到刺激政策將「全身而退」的跡象，或許在未來一段時間內，還會繼續維持低利率政策。

今年以來，我國經濟逐漸企穩回升，但是經濟復甦的基礎尚不牢固。突出表現是：首先，發達國家失業率上升，影響消費需求，使全球需求在較長時期內尚難快速回升，加上金融危機中貿易保護主義抬頭等，致使我國外需下滑局面仍未真正改觀。其次，內需增長後勁不足，經濟企穩回升主要靠投資拉動，民間投資意願不旺、部分中小企業獲取資金困難的現象仍然存在；而居民收入持續增長難度較大，影響消費增長後勁。還有，產業結構調整壓力和難度加大，部分行業產能過剩問題還比較突出。所以，對退出政策的判斷以及退出節點的選擇，就必須具有前瞻性和科學性。

目前特別需要強調的是，我國社會公眾的通脹預期與通脹現實還存在著一定差距。有人說，當前通脹預期比較強烈，政府應當盡早採取政策措施，防止通脹預期轉變為通脹現實。筆者要說，目前乃至下一年的經濟情況與2007年至2008年上半年的情況不可同日而語。2007年至2008年上半年，無論是經濟增長速度還是通脹預期、通脹壓力以及通脹現實都在逐步加重，呈現出由所謂的「高增長、低通脹」向「高增長、高通脹」的演變態勢。2007年我國GDP同比增長11.4%，CPI同比上漲4.8%，2008年上半年GDP同比增10.4%，CPI同比上漲7.9%，而今年前三季度我國GDP同比增7.7%，只能算是企穩回升，而今年前三季CPI同比下降1.1%，仍在谷底徘徊。再加上經濟運行中還存在上述問題，所以，房價上漲、貨幣供應量和信貸的高速增長，可能對未來價格形成一定支撐力，在今年剩下的一個多月以及下一年，我國主要價格指數同比跌幅會逐步縮小，甚至今年四季度CPI的同比升幅會由負轉正，但卻難以改變下半年CPI總體下降的趨勢，更不會出現明顯的通貨膨脹。此種格局，保守估計，或許會持續至明年上半年。所以，明年還不宜將防通脹作為經濟工作的重點選項。

還有一點需要注意，當前社會公眾的通脹預期，多半還屬於「非理性」預期，也就是錯判了通脹到來的時機，提前採取了規避通脹的一系列保值措施。要知道，通脹的非理性預期最容易形成「羊群效應」。而大量的盲從很容易導致理性的喪失和局面的失控，從而打亂央行貨幣政策的調控步驟，使貨幣政策處於被動無效狀態。

因此，筆者估計，此次中央經濟工作會議的主基調將是：鞏固經濟復甦的良好勢頭，延續「擴大內需」的主線，強調轉變增長方式和調整結構，並保持政策連續性和靈活性。

首先，繼續實施積極的財政政策。應將繼續把保持經濟平穩較快發展作為首要任務，堅定不移地繼續實施積極的財政政策，提高政策的針對性、有效性、靈活性和可持續性。同時，政府想方設法從以政府投資帶動民間投資、以投資拉動消費、加快自主創新和推動節能環保產業發展、促進經濟結構調整和產業結構升級，以及進一步增強經濟增長後勁諸方面，更好發揮積極財政政策的作用。

其次，貨幣政策需回歸適度寬鬆。回歸適度寬鬆軌道的貨幣政策在執行上呈現以下特點：貨幣信貸增速在總體上保持平穩，信貸政策更多體現的是結構上的變化。從實體經濟的角度看，信貸政策將更加側重於結構調整和支持內需，包括加大對消費信貸、農村、中小企業和中西部地區的支持力度。同時，通過加快設立中小金融機構來加大對中小企業的貸款支持力度。另外，至少在明年上半年之前，「兩率」須保持穩定，不宜上調，央行貨幣政策操作的「動態微調」僅限於通過發行央行票據和公開市場操作的方式進行。

再次，外貿政策應繼續支持外貿穩定增長。在限制高耗能、高污染和資源性「兩高一資」產品出口的基礎上，按照國際慣例逐步恢復出口產品零稅率。擴大外貿發展資金規模，支持重點產品出口。積極實施市場多元化戰略，鼓勵企業開拓新興市場。加大金融支持力度，解決貿易融資難題，進一步降低企業出口保費負擔。積極轉變外貿發展方式，提高貿易便利化水平。

還有，明年的產業政策，需積極指導戰略性產業的發展方向，著力提升產業層次和技術水平。積極推進部分產能過剩行業的調整，大力發展循環經濟和綠色經濟。在重點行業、產業園區、城市和農村實施循環經濟和綠色經濟的試點和推廣。