預期已久的回檔走勢 可能已悄然來臨 -- 論美國股市

美國股市等待已久的回檔走勢，似乎已悄然開始。

道瓊指數成功站上了13000點關卡後，終於引出了蟄伏已久的多頭。然而目前，道瓊又回落到了僅略高於13000點關卡水準，但看漲的氣氛卻大大超越了二周之前。

以反向觀點而言，這情況讓人憂心。

修伯特股市通訊信心指數(HSNSI)係追蹤一組短期投資通訊所建議的平均持股比例。在2月底與3月初，道瓊首度朝向13000點衝關，結果以失敗告終。3月9日，這項HSNSI指數下降到了17.6%低點，這意味一般投資顧問帶著逾80%的股票基金，守於股市之外。

今日，儘管道瓊指數較當時價位高了不及1%，但HSNSI指數卻上漲到了42.1%。亦即股市僅小幅上揚，但一般投資顧問投入股市的資金卻大幅增加了25個百分點。

這種情況，與股市出現多頭市場賴以上漲的集體憂慮，迥然不同。

部份其他的氣氛指數，亦呈現出類似的結果。

紐約柏魯克學院金融副教授David Aronson發展出了一項氣氛指標，即將VIX指數與我們根據股市近來表現，預期的VIX水準，進行比較。

Aronson將這項結果稱之為「淨化VIX」。上周開始，他說這項淨化VIX已上升到了代表過度自滿與樂觀的水準。

那麼今日這項指標，是否與上周分析師Sam Eisenstadt所提出的六個月中期漲勢預測，不相符合？

這倒不盡然。因為反向分析是屬於短期指標，僅適合預測未來一或二個月的股市走勢。

所以，到了秋季，美國股市完全有可能高於今日水準。但如果反向分析是對的，那麼股市在上漲至秋季水準之前，可能會先行走低。