金價何以屢創新高

黃金近期的瘋狂表現著實讓人有些看不懂：股市漲，黃金漲；股市跌，黃金也在漲，並且不斷創出歷史新高。分析師認為，金價持續堅挺，可能受到多方面原因的驅動：包括美元的持續低迷、通脹預期驅動的資金湧入以及年底的避險買盤。

年底避險情緒升溫

在11月份的大部分時間裡，黃金價格都和美國股市的走勢保持了較好的同步性：美股漲，黃金漲；美股創新高，黃金創新高。不過，這種關聯從上周開始出現鬆動。

上週五收盤，美股道指再跌0.1%，標普500指數則跌0.3%。在連跌三天之後，標普500指數持續兩周的升勢也戛然而止，上周該指數累計跌了0.2%，納指更大跌1%。

與此同時，歐洲和亞洲股市也疲態盡顯。歐洲道瓊斯斯托克600指數和MSCI亞太指數上周都連跌四天，為四個月來最長的一波下跌。

不過，黃金價格顯然沒有因為股市的止步而失去動能。上週五天，黃金價格每天都在漲，不斷刷新歷史最高紀錄。本週一亞洲盤中，金價更拉出又一根長陽，一舉站上1160美元大關，一度逼近1170美元。

分析師認為，上述情況表明，隨著美股臨近年底，一些投資人開始有意識地採取了防守策略，對沖基金等機構則有鎖定盈利的需要。任何可能的負面消息，都會進一步加速投資人撤離股市、轉投黃金和國債等高風險資產的步伐。

舉個例子。近期美國短期國債收益率持續下跌，2年期美國國債收益率跌至0.75%下方，接近去年12月時的水平。三個月期美國國庫券收益率上周跌至0.005%，部分國債收益率一度還跌至負數。債市分析師認為，這凸顯了投資人對「安全資產」的需求升溫。

美元疲軟利好金價

黃金以美元定價，因此，美元的走軟也是黃金持續走強的一大原因。昨日，在黃金價格再創新高的同時，美元指數大幅走低，跌幅超過0.6%，低見75.04，幾乎回吐了前兩天的所有漲幅。

RBC資本市場的外匯策略師特林表示，她預期美元頹勢將持續至週四開始的美國感恩節假期。儘管相當一部分人認為美元明年有望反彈，但仍有分析師指出，按照歷史經驗，美元可能還要跌一陣子，即便美聯儲明年啟動加息，這被公認為至少要到明年第三季度。

渣打銀行的亨德森就是看空者中的一個，而他恰恰是在之前預測美元走勢最準的分析師之一。

亨德森等人認為，依照之前的歷史經驗，美元在美聯儲加息後仍會持續貶值一段時間，而不會提前或是馬上出現反彈。他認為，美元可能重演2004年的一幕。

2001年，美國開始進入衰退，導致美國持續大幅降息；到2003年中旬，美國的利率已經比歐元區低1個百分點。此後，美聯儲一直等到2004年6月才開始加息，但是直到該年12月，美國利率重新超過歐元區時，美元才開始反彈。

亨德森說，如果依照上次的經驗，這次美元頹勢至少會持續到2011年。CNBC則從技術角度分析說，美元指數這波下跌可能跌至71附近。而下一波美元牛市，可能要在10個月之後啟動。

瑞信全球外匯研究部門主管法理斯表示，在美聯儲加息的初期，美元走勢通常還是偏弱。只有等到加息後期，美國利率又高於其他國家， 美元才會開始止跌回升。

通脹風險驅動資金湧入

從供需的層面來說，黃金作為一種商品要漲，當然還要需求的配合。而從眼下各方面看，黃金的需求都不成問題。

黃金受到熱捧，有一些客觀因素在於全球錢多為患、美元疲軟以及通脹風險可能出現，還有一些人則是出於多元化投資的考慮。

本月初印度斥資67億美元從IMF認購200噸黃金，一些人甚至認為，這是金市人氣轉牛的開始。多家機構都預言，隨著投資多元化的推進，今年全球各大央行將成為黃金的淨買家。

對沖基金「大腕」保爾森近期也砸下重金，投資黃金。他個人就認購了2.5億美元的份額。

商品市場大玩家之一的巴克萊近日發佈研究報告，稱今年全年可能將有創紀錄的600億美元資金湧入大宗商品市場。到今年年底，各類基金管理的大宗商品資產可能達到2400億美元左右。有了如此充足的「彈藥」，黃金不漲都難。