小摩：面板跌價風險仍存 友達今年至少虧損1.3元 維持減碼

友達 (2409-TW)法說落幕，第 2 季虧損 65.99 億元，優於市場預期，花旗、美林、高盛、巴黎證、匯豐、瑞信等外資均看好友達喊進，不過，摩根大通卻給予友達「減碼」評價。

摩根大通表示，友達第 2 季狀況好壞參半，第 4季是否能夠維持優異成績，關鍵仍在於中國黃金周以及美國聖誕假期，在預期面板價格未來將走緩下，給予友達「減碼」評等，但目標價由原本的 23 元調升到 26元。

摩根大通台灣區研究部主管賴以哲表示，友達第 2季的每股虧損僅有 0.8元，比摩根大通原先預期的數值要好上 28%，主因 30 億元存貨價值的上升，整體看來出貨量狀況並未提升，但玻璃短缺使存貨價值上升了約37%。

在未受玻璃基板缺貨的衝擊假設下，友達預估第 3季出貨量將成長 15-20%。摩根大通以模型預估，友達出貨量將會提升 12%，而從需求端來看，友達主管指出目前中國市場庫存水位約在 4-5 周，美國則是 5-6 周，其實不低。

友達認為，面板價格漲幅應該會在 8、9 月趨緩，需求將因此不會下滑，摩根大通有不同看法。賴以哲認為，面板價格仍然面臨下滑風險。

賴以哲說，面板價格若在 9月緩慢下降，促進美國聖誕假期拉貨，預估友達今年整年度的每股虧損，將可控制在 1.3 元左右；反之，如果美國聖誕假期不拉貨，中國庫存又在十一黃金周後冷卻，友達全年每股虧損恐怕將達到 3.8 元。

總結來說，賴以哲認為，友達第 2季營運結果好壞參半，在出貨量以及存貨需求上方面，仍應持續關注、謹慎小心。因此，摩根大通這次給予友達「減碼」評等，但仍調高目標價，由原本的 23 元，調升到 26 元。