天相投資：向日葵合理價格區間14.00-16.00元

天相投資認為，向日葵2010-2012年EPS分別為0.40、0.52和0.60元。預計公司2010年合理估值區間為35-40倍，對應的合理價格區間應為14.00-16.00元。

天相投資8月13日研究報告中指出，向下游拓展，尋找新的利潤增長點。向日葵(300111)作為浙江省最大的晶體硅太陽能電池生產企業，申請了建設10MW太陽能發電示范工程項目。該項目采用中壓并網發電系統，利用公司現有的廠房建筑，全部投資由公司自有資金及公司自制設備解決。公司設置子公司香港向日葵，與國際安裝商SMS Solar s.r.o合作，聯合承接光伏系統工程，2010年業務目標為10MW。

募投新增100MW電池片及組件產能。由于公司規模相對較小，經營受行業波動影響較大，匯率、原材料價格、各國產業政策的變動均會影響公司盈利能力。新增100MW產能后，公司總產能將達到275MW，這將進一步增強公司對上下游的議價能力，改善公司經營穩定性。盈利預測及相對估值：以11600萬股總股本計算，預計公司2010-2012年EPS分別為0.40、0.52和0.60元。在綜合考慮了行業和創業板上市估值水平以及公司的發展前景后，我們認為公司2010年的合理估值區間為35-40倍，對應的合理價格區間應為：14.00-16.00元。

(陶瑋瑋 編輯)

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