陳鋒：陽光私募—如何眾里尋她

近期，中國a股市場的“躁動”再次引來了世界關注的目光。自去年10月下旬本輪行情啟動以來，a股振幅漸大，不僅不同交易周、日漲跌不一，即便在同一個交易日之內，股市也開始上躥下跳。與以往單邊做多大為不同的是，有了股指期貨、融資融券、股票期權，a股市場的盈利模式已經發生很大變化，再加上在互聯網和移動互聯網時代資訊的加速傳遞，a股的波動顯著放大，風格輪換也頻繁發生。非專業的投資者想要在這個市場繼續賺錢無疑是很難的。對於廣大非專業投資者來說，如果希望在本輪牛市中分得紅利，選擇一家優秀的私募為自己提供專業化的理財服務，也許是最好的選擇。那是不是隨便找個專業的陽光私募就可以呢？其實選一個好的私募機構和選一只好股票一樣難。據統計，目前全國已有超過2000陽光私募機構，所管理產品數量近5000只。那么，究竟該怎么選呢？

首先，仔細核實所認購私募產品的合法性。很多投資人並不理解私募產品的模式，以為私募就是地下理財，其實不然。首先基金管理人必須在證券業協會登記，其次所發行的產品要經過證券業協會備案。投資者應當與管理人簽訂基金合同，並查閱產品備案登記號碼，第三方監管的資金募集賬戶和資金托管方。

其次，重視基金經理的過往投資業績。基金經理的過往投資業績可以通過萬得等交易軟件查詢獲得。陽光私募的投資限制比較靈活，投資方法也多種多樣。短期內的高收益並不能真實準確的反映基金經理的投資能力，而業績的持續性、穩定性以及業績歸因才是需要考察的主要因素。一般來說，存續時間5年以上，跨越牛、熊市，長期收益穩定優秀的基金經理都經受了市場的考驗有相當的投資能力，值得投資者重點關注。

第三，注重管理人投研團隊的整體實力。俗話說，“單槍匹馬”無以成天下，股票投資並不是基金經理一個人在“戰斗”。因此，對管理人投資研究團隊整體投研實力和投資理念的考察是十分必要的，團隊成員的成長背景、產品過往業績排名及行業內的名望、投資研究決策體系和流程是否科學等等均可以列入考察范圍，這樣可以最大程度的規避依賴單一投資經理的風險

第四，認真了解產品的投資規則和基金經理投資風格。這是陽光私募產品選擇過程中最核心的考察要素。根據研究機構的分類，目前私募行業所有的投資規則大致可分以下七種：股票規則、期貨規則、宏觀對沖、相對價值、債券、組合基金以及復合規則。不同的投資規則風險收益不同，投資方法也不同，個中具體區別本文不細述。其中股票規則是目前國內私募行業中最主流的投資規則。該規則的投資盈利主要是通過持有股票來實現的，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。同時，基金經理的投資風格也是值得關注的要素之一。以股票規則為例，價值投資、成長投資、趨勢投資和行業投資是股票規則中主要的四種風格，而這四種風格的典型代表機構有：專注價值投資的重陽投資、景林資產，潛心成長投資的鼎鋒資產，堅定趨勢投資的展博投資等。投資者需要仔細斟酌這些投資風格之間的差異，選擇一個適合自己的管理人。

第五，參考管理人的資產規模和比較權威的第三方評價。一般規模較大的管理人業績穩定，除非出現重大意外業績不會暴漲暴跌。規模較小的管理人業績波動較大，短期內可以獲得較好的收益，但長期來看，如果業績持續，規模都會迅速擴張，最終收益與市場達到均衡狀態。第三方評價也可以作為重要的參考指標，如：一年一度的陽光私募金牛獎，晨星中國對沖基金獎等都是比較權威的獎項，如果連續幾年獲得上述獎項則證明管理人的投資能力十分可靠。還有格上理財，融智評級等第三方研究機構的評價都可參考。

綜上所述不難看出，要挑選出優秀的私募機構仍然是一件相當費神的事情。好在市場上已經有大型金融機構在銷售私募機構的產品，比如華潤、外貿、平安等信托公司，以及招商銀行(600036,股吧)、平安銀行(000001,股吧)等商業銀行，這些機構一般都設置了專門的部門和人員研究分析私募機構和產品，具有一定的研究能力能夠從參差不齊數量眾多的私募機構中挑選出精英。對於普通投資者來說，可以借助這些機構的專業能力，結合自身的偏好從已經篩選出來的精英中優中選優。

選擇了合適的私募機構，投資者要做的最後一項工作就是不要過分關注短期波動，耐心是獲取長期收益的重要因素。投資人過度頻繁地詢問凈值，反而影響到自己和管理人的心態。急躁是做投資最大的敵人，既然選擇了信任，就應該給予必要的時間和空間。除非是股票市場或者管理人出現重大變故繼續參與會有重大風險，否則，建議投資者做一個安靜的觀望者。

最後要提醒投資者的是風險。正如本文開頭所說，波動是股市的本質特征，不可避免。風險也是，無論是專業的投資機構還是個人投資者都同樣面對市場的價格波動和風險。投資者不能認為選擇了私募機構參與股票投資就沒有風險。兩者唯一不同的是，機構投資者的專業能力可以幫助投資者抓住和保存大部分收益，回避大部分風險而不是全部。