三個百億"大傢伙"遭遇淨贖回QDII基金越小越美?

大小有別。

截至7月20日，除工銀瑞信全球之外，現運行的9只基金均已陸續發佈二季報完畢。

現公佈季報的8只QDII期間的總份額為1074.41億份，與今年一季度9只QDII1096.14億的總份額相比並無太多差別。

但是在今年二季度，隨著QDII繼續上漲，各基金之間的申贖情況正在發生變化。本報根據已公開的二季報統計顯示，4只成立於2007年的百億級的QDII，除華夏全球之外，均出現了不同程度的淨贖回。南方全球、嘉實海外淨贖回的份額均超過3億份，上投摩根亞太優勢的淨贖回份額在4300萬份左右。

而2007年之後成立規模僅在一億份左右的QDII，除了華寶興業海外之外，則出現了不同程度的淨申購，其中業績一直表現良好的海富通海外中國出現了超過7倍的淨申購。

今年一季度，在QDII整體淨申購3.1億份的情況下，5只QDII淨申購超過7億份，嘉實海外、上投摩根亞太優勢、工銀全球、華寶海外和海富通海外等出現在了淨申購的名單中。華夏全球、南方全球、銀華全球和交銀環球這4只則遭到共計3.95億份的淨贖回。其中，南方全球當時淨贖回2.67億份，其他幾隻QDII淨贖回份額均未超過1億份。

這顯然與QDII的業績密切相關。易天富基金投資分析系統的信息顯示，截至7月17日上週五，季度淨值漲幅超過18%以上的QDII共有6只，有大額淨申購的交銀環球、海富通海外中國、華夏全球均在此之列。唯一反差較大的便是嘉實海外，這只季度漲幅超過20%的基金遭到超過3.24億份的淨贖回。

從半年度的淨值漲幅來看，漲幅前五名中在二季度有4只基金都得到了淨申購。

百億級QDII連遭贖回

南方全球在二季度中成為淨贖回絕對量最大的一隻QDII。

該基金昨日發佈的二季報顯示，南方全球的份額從二季度初的249.59億份縮水至季度末的246.13億份，三個月內淨贖回超過3.46億份，贖回比例為1.4%。也成為二季度內淨贖回比例最大的QDII。

根據基金的契約規定，南方全球和另一隻QDII銀華全球，均為FOF基金。基金經理謝偉鴻表示，雖然抓住了市場反彈中的投資機遇，增加了在新興市場的資產配置比例，「同時在香港市場中，基金緊抓復甦深化的主線，維持超配早週期復甦的行業，加大配置利潤相對於營業收入彈性大的行業。」但是限於投資於持倉基金不低於60%，投資股票不高於基金資產的40%的規定，讓南方全球在今年以來行情中的舞步並不能趕上其他同業。二季報顯示，南方全球的股票倉位在30.58%，持有基金54.60%，淨值增長率為23.17%，在QDII基金中業績偏落後。

份額走勢基本上與此類似的還有QDII嘉實海外。2007年12月成立以後，嘉實海外的份額也走上了下降通道，從最初的297億份縮水到了去年年末的264億份。今年一季度，嘉實海外業績回暖，份額上升至269億份。但是剛剛過去的二季度，超過3.28億份的淨贖回量又將其規模打回265億份附近。

二季度內淨值增長33.49%，今年以來的淨值回報率也達到33.41%，在9只QDII中名列第四，但是為什麼遭到了二季度內絕對量第二的淨贖回？

不願公開姓名的賣方分析師表示，對於超過200億規模的基金來說，3億左右的淨贖回量並不能說明太多的問題，但是從公司披露的二季報看，該基金期間申購和贖回量都超過10億，在所有QDII中是最大的，「跟其他QDII相比，部分投資者可能對這只基金的分歧較大」。

另一隻大塊頭QDII上投摩根亞太優勢期間的淨贖回量為4389萬份，相對穩定。

小基金的7倍淨申購

大塊頭遭到投資者贖回的時候，小規模的QDII正享受來自投資者的追捧。

晨星(中國)的統計顯示，海富通海外以49.80%的回報率位列9只QDII之首。這只曾因為率先崛起而遭遇大規模贖回至8173萬份的基金，在今年以來的海外市場機會中大部分時間都保持了領先勢頭。

到了今年二季度，3個月之內份額規模增長7倍的故事上演了。今年一季度，海富通海外的規模為1.08億份，但是二季度末，這一數字已經迅速增長至7.36億份，其間的淨申購超過6.28億份。

2008年末，海富通海外只持有13只股票，倉位約72.73％，一季報還減倉至70.69％。但是二季度內，這一倉位已經接近80%。

另一隻QDII新軍交銀環球，在今年一季度錄得小幅淨贖回之後，二季度也重新獲得了投資者的青睞。二季度內，這只基金獲得8085萬份的淨申購，相對於一季度末2.55億份的規模，這一淨申購比例成為僅次於海富通海外的QDII。

晨星(中國)的統計顯示，成立於2008年8月25日的交銀環球，今年以來的回報為39.85%，在業績上同樣也僅次於海富通海外。這只在一季度內凶悍加倉超過64％的基金，二季度末的倉位超過85%。

值得注意的是，在交銀環球的建倉期內，這只基金曾經是唯一一隻重倉美國市場超過香港市場的QDII。但是二季報的數據顯示，其權益類資產超過48%都投在了香港市場上，美國市場為28.05%。這顯示，其建倉期的思路與現在已經不同。

此外，一季度末只有1.42億份額規模的銀華全球也錄得44萬份的淨申購。而規模為1.88億份的華寶興業海外卻在其間遭到712萬份的淨贖回。