陶冬：人民幣有升值空間 但不應寄望以此實現貿易均衡

財經人士陶冬預期人民幣升值，有一定的道理。自２００５年７月匯率改革以來，人民幣兌美元升值２０％，不過過去一年升值步伐幾乎完全停頓。相反，由於美元的貶值，人民幣兌一攬子貨幣在金融危機中反而貶值８％。中國的銀行體繫在危機中較美歐同行損害輕許多，中國經濟更在各主要經濟大國中率先復甦，人民幣沒有理由隨同喪失國際信用的美元一起貶值。

陶冬認為，人民幣有一定升值的空間，但是希冀通過逼人民幣升值而實現貿易均衡，拉動世界經濟，乃三流經濟學家的蠢主意。在流動性氾濫、熱錢肆虐的今天，人民幣突然升值，勢必造成升值預期，導致熱錢湧入中國，加劇國內的流動性失控，加速人民幣資產價值的上升，引誘更多的熱錢流入。這種形勢必然令已經處於兩難中的宏觀環境更趨複雜化，一旦資產價格進一步上揚，迫使中國政府採取更果斷、更嚴厲的調控政策，中國經濟兩次探底的風險便可能大增。

長遠來看，人民幣一定會升值，甚至不排除大升，但是這個過程應該出自自身利益的需要和自主的決策。今後十年，中國的內需在經濟中所佔的比重會愈來愈大，出口的地位應該不斷下降。當經濟結構發生變化後，政府對人民幣升值的態度也會改變。人民幣升值，不利於出口競爭力，但是會增加消費者對進口產品、外來服務的購買力。總有一天，消費購買力會壓倒出口競爭力，成為中國經濟中的最大訴求，隨之而來的是匯率的一次強勁升值。

中國的匯率政策在悄悄地變化著，相信２０１０年人民幣匯率就會反映美元及其他主要貨幣的走勢。隨著出口形勢的改善，陶冬估計人民幣在２０１０年會兌美元升值５％。不過更重要的是，預計至２０２０年，中國的資本項目可能達到９０％至９５％的自由兌換。３至５年後隨著內需的起步，人民幣升值應該可以明顯加速。