銀行間回購利率漲幅擴大 央行“救急不救窮”

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--1月30日，銀行間市場主要回購利率漲幅較上日進一步擴大。月末最後一天，疊加可轉債網下申購等因素干擾，且場內除國開行外其余大行出資寥寥，致資金吃緊狀況未見緩解，隔夜及7天拆借最為不易。

銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤上漲3.55個基點報2.7938%；7天利率上漲8.05個基點報4.1098%；14天利率上漲7.62個基點報4.9278%。1年期貸款基礎利率(LPR)保持在5.51%不變。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報2.8130%，上漲4.8個基點；7天Shibor報4.0260%，上漲9.7個基點；3個月Shibor報4.9140%，上漲0.7個基點。

本周央行逆回購操作中，周二逆回購期限為7天和28天兩種，中標利率上調0BP和120BP 至3.85%和4.8%，發行量均為300億元；周四逆回購期限為28天，中標利率維持4.8%不變，規模為450億元。本周央行公開市場實現凈投放550億元。

央行本周公開市場操作力度溫和低於市場預期，再疊加人民幣貶值壓力和春節逼近等因素影響，本周資金面一改前期的平穩偏松格局，稍顯緊張。從本周公開市場操作的力度及中標利率判斷，央行近期應當會謹慎“放水”，春節前流動性料將維持平穩偏緊格局。

此外，下周月初資金情況也難言樂觀，除了轉債申購之外，據說還會有一批新股申購，而且央行逆回購投放態度似乎也比較謹慎，令不少機構春節提前走款也會加劇流動性收緊態勢。

國信證券認為，不管是3.85%的7天逆回購，還是4.8%的28天逆回購，均出現第二次持平，央行“救急不救窮”的立場體現的非常明顯。

參考此前公開市場回購利率的調整情況，公開市場逆回購利率變動有兩個可能的條件：一是貨幣市場利率水平出現明顯變化；二是貨幣政策取向變化。目前來看，春節前條件一和條件二均難以實現。

安信證券發布研報表示，雖然央行貨幣政策確實傾向於寬鬆，但實際上創新型政策工具的期限較短(1年以內)、利率較高，很難形成市場流動性持續寬鬆局面。而降準等常規貨幣投放工具，不但可以穩定市場預期，而且由於商業銀行拿到的準備金利率只有1.62%，降準能起到大幅降息的實際效果，對於擴大信貸投放、降低信貸利率將產生實質性利好。

綜合考慮近期外匯持續流出、春節前后資金季節性收緊以及金融條件改善到實體經濟，投融資恢復有3-6個月的時滯等因素，春節前后仍是首次降準的絕佳時間視窗。