糖市步入區間震盪

2009年9月16日 10:17

ICE11號糖價近期出現回調走勢。印度產區的降雨天氣有利於緩解其單產下降進一步造成供給不足的憂慮，國際市場投機賣盤月初加大拋售力度後，主力10月合約短暫挑戰25美分/磅歷史高位未果，目前回到8月中下旬20至22美分/磅附近。因9月末將面臨合約到期摘牌，多空雙方均遷倉遠月，合約間表現為近弱遠強。

鄭糖走勢基本與外盤相近。主力SR005合約成交持倉較月初雙雙萎縮。筆者通過觀察CZCE白糖與ICE11#原糖近月連續收盤價比較發現，期價升至5,000元/噸後上方壓力沉重，在8月銷售數據公佈以及國儲會議表示暫不拋儲後，期價多數時間持穩於4,550元/噸一線之上。

現貨市場經過月初一輪迴調，中旬小幅上揚。產區方面，廣西集團近日報價4,150至4,180元/噸，其他商家報價4,120至4,150元/噸，昆明報價區間在4,030至4,040元/噸，甸尾成交價維持在3,880元/噸，總體成交淡靜。這主要是由於下游用糖企業的雙節備貨在臨近9月中旬之際已經告一段落，部分大企業則提前在8月末至9月初結束了採購。不過銷區方面糖價漲跌不一。部分銷區買方熱情較高，這與前期以銷定購導致庫存不足有關。其他地區則維持正常購銷。

1.國內產銷情況分析

根據中糖協的最新報告，截止到8月末全國銷糖量達到1,140.73萬噸，工業庫存102.39萬噸，明顯低於2008年同期的230.73萬噸，銷糖率為91.76%， 高於2008年同期的84.45%。這與筆者此前的預估情況基本一致。

在國內食糖進入減產週期之後，隨著新搾季的臨近，可計算的食糖可供應量加上廣西地方儲備通過批發市場以及招標銷售出庫，按照2008年9月以及10月的消費情況來看，在11月前仍需要約150萬噸的食糖。國儲在新搾季開始之前近300萬噸的儲備尚無出庫可能，畢竟在雙節備貨結束之後，國內食糖需求較此前的3個月將有明顯的回落。因此，筆者認為接下來兩個月內的供求將表現為緊平衡狀態。

此外，根據海關數據來看，儘管國內糖價上揚，但由於國際糖價同步重心上移，因此年內食糖的淨進口量有所增長，但幅度很小，以1至7月累計淨進口82.46萬噸比較全年1,243.12萬噸的產量來看，幾乎可以忽略不計。

2.近期天氣因素分析

在供求關係基本明確的前提下，後期對盤面影響較大的因素主要集中在天氣方面。根據歷史情況看，近期可能危害新搾季甘蔗產量的天氣主要是秋旱以及颱風。進入9月份以來，廣西主產區較歷史平均來看天氣偏旱，但廣西地方啟動的人工降雨計劃以及2009年第15號颱風巨爵壓境將帶來明顯降水，秋旱後期將得到有效緩解。投機資金對於乾旱的炒作興趣大為下降。

至於颱風是否會造成甘蔗風折或倒伏從而令產區減產，目前尚不確定。不過，2009年6月份以來的幾次颱風均未對主產區蔗田造成明顯損害。

3.後市展望與操作建議

綜合上述分析，筆者對白糖後市保持長線偏多的觀點不變。不過在雙節來臨之前，國內供需基本平衡，加之盤面缺乏有效消息刺激，糖市短線不具備突破盤整行情的動力。鄭糖主力SR005合約圍繞4,680元/噸一線上下區間震盪為主，支撐位4,550元/噸，阻力位4,800元/噸。

(期貨日報 駱曉玲)

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