債基發行提速難掩基金公司債市調整預期

債券基金發行近期明顯提速，基金持債數量2010年以來也逐月上升，但隨著貨幣緊縮政策逐漸進取關鍵期，眾多機構對債市調整的風險也越來越擔心。  【相關專題：虎年新基有新意 發行迎來小高峰】

據中新社援引上海證券報5月12日報道稱，在當前市場，真正“不差錢”的恐怕就是債券基金了。在大量資金瘋狂“掃貨”的背后，債券基金的發行近期已有明顯提速的跡象。然而，隨著通脹預期“濃云壓頂”，央行緊縮貨幣的政策逐步進入關鍵期，眾多機構對債市調整的風險也越來越擔心。

根據中債網公布的2010年4月債券托管量數據，4月份全市場債券托管量共增加4,270.61億，盡管相對于3月份的5,123.99億，增幅下降了16.7%，但基金卻在4月份大幅增持了債券。數據顯示，3月份基金增持債券僅190.09億，占當月市場托管量增加量的3.7%，而4月份基金增持債券量已高達832.47億，占當月市場托管量增加量的19.5%。

對于4月基金持債數量猛增，分析人士表示，多是由于2010年債券基金的業績突出，加上市場避險情緒，不少優質債券基金2010年上半年實現了業績、規模雙豐收。中銀、華富、長信、申萬巴黎等基金公司旗下的債基2010年以來都出現了大量的凈申購。2010年一季度，中銀增利債券基金的份額增長率達到126.9%，長信利息收益的份額增長率達到31.7%，華富收益增強債券的份額增長率達到94.9%。一季度以來，這些基金幾乎處于天天凈申購的狀態，其中，申萬巴黎添益寶債券基金一季度末以來的凈申購率已經達到50%。此外，股票市場的震蕩使得貨幣基金同樣也受到了資金的青睞，近期發行結束的東吳貨幣在10個交易日內便募集了約45億元的資金，萬家貨幣最近以來也一直受到資金的追捧。

在資金大幅涌向固定收益產品的同時，5月新債發行也有望增加。中投證券測算，5月債券凈供給規模較大，約為2,800億至3,500億，比4月份多出了近1,500億元。

在新券發行與避險資金的雙重推動下，債基發行也有提速的趨勢。在年初的基金發行隊伍中，清一色的是偏股型基金。4月27日，2010年以來首只債券型基金鵬華信用增利發行；近日，國聯安宣布旗下信心增益債券基金已獲得證監會批準，將于近期發行；此外，長信中短債基金已獲批，預計將在月內發行；記者獲悉，上海某基金公司也正在籌備成立一只分級債券型基金，目前各項工作正在積極推進中。

然而，對于表面紅火的債券市場，機構多少有點矛盾。事實上，隨著通脹壓力的逐漸加大，流動性趨緊的信號也在不斷釋放，而這無疑成為看似風光的債基背后隨時可能被引爆的炸彈。

某債券型基金經理表示，通脹壓力是最受關注的一點，連續數月的高通脹會加劇“實際負利率”的恐慌，引發政策調整；同時，以專業投資機構為主的債券市場對通脹預期更為關注，債市的轉折與通脹預期的強弱變化存在確切的關聯，因此債券基金需要對此做出一定程度上的預判。

另一位基金經理也認為，中期來看，無論是準備金率的上調還是信貸的嚴格控制都將使貨幣乘數迅速下降，未來的資金面將逐步趨緊。預計流動性拐點可能在3到6個月之后出現。

某債券分析人士表示，2、3季度對債券市場需持謹慎觀點。信用債的收益率水平目前已經處于歷史均值下方，對抗加息的防御能力下降。同時資金面的趨緊帶來流動性的顧慮，因此信用債的整體風險確已上移。他表示，存量可轉債風險得到了釋放，但仍略微高估，只能少量參與，真正的價值區間還要等到超大盤可轉債發行前后。

(嚴洲 編輯)

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