股市步入階段性震盪格局

本周大盤在擊破30日均線之後出現了加速下跌，在上周出現黃昏之星之後收出向下破位的周中陰，預示著3478點已成為階段性頭部。從本輪行情的驅動力量看，流動性寬鬆、政策利好、企業盈利預期向好是核心因素。但近期宏觀政策微調的累積效應開始釋放，使市場出現了微妙的變化，儘管寬鬆的宏調政策還沒到轉折的時候，但對市場帶來至少心理層面上的影響，使行情流動性驅動力出現階段性弱化，多頭信心遭到一定程度的打擊，市場步入階段性震盪格局。

從本周國家統計局公佈的數據來看，基本面仍將支持股市泡沫的繼續存在。7月出口受基數影響，同比降幅有所擴大(-23%)，但環比繼續回升10%，體現出口正在緩慢復甦，預示下半年中國出口將繼續改善；截至7月末，廣義貨幣(M2)同比增長28.42%，狹義貨幣(M1)同比增長26.37%，人民幣貸款增加3559億元，較6月份顯著回落，但不代表政策轉向，未來信貸增速仍保持慣性。而居民和企業存款都出現減少，這意味著存款活期化趨勢正進一步加速，很可能主要流向了股市；7月份CPI和PPI同比跌幅繼續擴大，但在環比上CPI與上月持平，PPI則上漲1.0%，環比首次轉正，說明當前特別是在三季度不存在通脹問題，那麼，股市的寬鬆流動性環境會繼續保持。

從技術面來看，大盤在擊破7.29的3174點後形成了雙頭的雛形，即7月29日3454點和8月4日3478點的雙頭，並且5、10、20日均線形成空頭排列，此輪行情的生命線10周均線也被擊破，因此，調整的時間和空間將被打開。但由於短期市場連續大跌是因為存在負面效應被誇大的嫌疑，待市場恢復理性認識後大盤展開報復性反彈的可能性較大。不管雙頭形態是否有效成立，其技術量度跌幅為3174-(3478-3174)=2870點，大盤在擊破雙頭的頸線位3174點之後要有回抽確認的過程，10周均線的爭奪戰仍將使股指出現反覆。

不過，即便大盤出現報復性反彈，還不能立馬扭轉階段性震盪調整的局面，只有經過充分的調整，大盤才有重拾升勢的可能。因此，短期內大盤極有可能形成寬幅箱體震盪格局，可能會重現5.30「先跳水，再震盪，後走強」的行情趨勢。可以預期的是，在市場流動性仍極度充裕的形勢下，箱體震盪之後市場可能會在三季度末之前見到年內的高點。

如果說今年到目前為止，行情核心主題是順著「投資」演變，未來市場的投資重心必然向「消費」轉移。根據「保增長、調結構、促內需」的經濟綱領，在通過刺激投資保增長大功告成之後，後一步政策著力點必然是轉向於「調結構、促內需」。建議短期繼續關注防禦性行業交易性機會及新能源、低碳經濟概念股。4季度即將召開哥本哈根會議，國內新能源政策也呼之欲出，節能減排、新能源的機會仍然值得關注。