新股市場破冰 復星醫藥H股明招股 籌資46.5億

上海復星醫藥 (2196-HK)(600196-CN) 將於今 (16) 日路演、明 (17) 日開始公開招股，啟動集資 6 億美元 (約 46.5 億港元) 的 H 股上市大計，為急凍近 3 個月的市場「破冰」。傳復星醫藥除引入兩名基礎投資者，包括中投在內的 10 名投資者有意「入飛」，涉 1 億美元 (約 7.75 億港元) 。

《星島日報》報導，外電消息指出，已在 A 股上市、與復星國際 (0656-HK) 同系的復星醫藥，於今日就 H 股上市計畫正式接受認購，招股價介乎 11.08 至 13.68 元 (港元，下同) ，入場費約 6909 元，這次上市保薦人為瑞銀、中金、摩根大通及德銀。若以招股價下限計算， 2012 年及 2013 年市盈率 (本益比) 分別為 14.5 倍及 12.1 倍，較瑞銀早前預測的 13 至 15 倍 2013 年市盈率略為下降。

據悉，兩名基礎投資者為美國保德信 (Prudential Insurance) 及世界銀行旗下國際金融公司，分別認購 5000 萬及 2500 萬美元，約佔集資額 12.5% ；市場消息則指， 10 名優先投資者將以 1 億美元，當中更包括中投「入飛」捧場，惟此前傳出為基礎投資者之一的德國藥廠拜耳，則未知是否仍在此列。

冰封近 3 個月的新股市場，終由復星醫藥打破僵局，為本年繼內蒙伊泰煤炭 (3948-HK) 於 7 月初籌 9 億美元 (約 69.7 億美元) 後最具規模的新股；雖然早前復星醫藥有意於上月底啟動招股程序，惟礙於長假期及種種原因，將計畫延至本周才開始。

以製藥為核心業務的復星醫藥，為內地五大本土製藥公司之一，業務包括藥品分銷及醫療保健等，擬藉這次集資進一步加強其研發能力；該公司持有不少上市公司股份，並為國藥控股 (1099-HK) 之主要股東，持股約 32.1%。

香港《明報》報導，承銷團之一的德銀發表報告指出，復星醫藥透過收購資產及內部整合，相信中長期可錄得高於行業的盈利增長，預計 2012 至 2014 年盈利複合增長率達 33% ，合理估值介乎 250 億至 380 億元。另一安排行瑞銀的估值範圍則縮窄至 298 億至 377 億元，該行預計復星醫藥今年全年收入 75.61 億元 (人民幣．下同) ，按年增長 17.5% 。公司早前上載的銷售文件表示，預計今年盈利不少於 14.91 億元，即按年增長 7.58%。

早前有分析員指出，復星醫藥透過收購不同公司股權製造盈利，營運方式接近投資基金多於製藥。瑞銀於報告中亦有提到這一點，今年上半年公司僅 16% 盈利來自核心業務，其餘皆來自投資。而由於相關投資入帳及變現時間不同，公司對相關投資自主能力亦有限，故過去復星醫藥盈利表現波動。不過該行指管理層預計，未來兩年核心業務會錄得高增長，情況或會有改善。

由於股市向好，多支新股亦蠢蠢欲動，外電指出，中國財險 (2328-HK) 母公司人保集團擬重啟上市計畫，或於下月中進行路演，今年 12 月中掛牌，集資約 234 億港元，若成事將成香港今年規模最大的新股。

另據香港《文匯報》報導， KFM 金德 (3816-HK) 昨首日掛牌，以低位收報 0.69 元，較招股價 0.68 元上升 1.47% ，成交 2296.8 萬股，涉及 1692 萬元。對於在上市前公司便發盈警的做法， KFM 金德主席孫國華昨日解釋稱，是為提高公司透明度及作出負責任的決定，儘管目前有重要的客戶流失，但公司已尋找其他中間人為終端客戶供貨，對未來業務仍有信心。

孫國華續說，是次上市集資將會為目標明年建好的第一期蘇州生產線提供資金，預期第一期將會於明年建好，屆時該生產線將令公司產能倍增，將主要生產醫療測試、金融設備，以及電腦終端機資料儲存的精密金屬工程設備三個業務板塊。