吉比特上市前豪爽分紅卻圈錢買樓 收入僅依賴三款游戲

廈門吉比特網絡技術股份有限公司（以下簡稱“吉比特”）擬發行2078萬股在上交所上市，發行后的總股本不超過7117.05 萬股。投資者在評價吉比特此次公開發售的股票時，應考慮下述風險因素。以下風險因素可能直接或間接對發行人生產經營狀況、財務狀況和持續盈利能力產生不利影響。

上市前豪爽分紅 募資近半買樓

對一般企業而言，登陸資本市場的一個重要目的就是募集資金，以緩解資金壓力。但記者發現吉比特似乎並不差錢，現金流充沛，公司在報告期內大手筆分紅、還進行了股權激勵。

2011年吉比特斥資1.13億元用於股權激勵，當年分紅了3000萬元；2012年分紅1.6億元；2013年在支付2.7億元回購款的同時，仍分紅2000萬元。三年累計分紅2.1億元，占累計凈利潤(剔除股份支付影響)的43.3%。而3年來累積資本支出更是高達5.93億元。

令人詫異的是，就在吉比特“吃干喝盡”式的利潤分配后，此次吉比特向資本市場募資6.87億元用於網游研發、運營中心和支撐平臺建設以及辦公樓購買。

值得注意的是，募投項目購買辦公樓投資金額達3.2億，占募資金額近一半。

一位市場人士表示，遊戲公司盈利能力強，現金流充沛，前些年的盈利累積足以支援其買樓，而其卻用於分紅，不愿意將經營成果與公眾投資者共用，此次向資本市場融資買樓，投資者實難接受，融資動機應受質疑。

收入僅依賴三款遊戲

公司發展存在種種問題，首先，公司收入僅依賴三款遊戲，報告期內，公司的收入主要來源於《問道》、《問道外傳》和《斗仙》三款網絡遊戲。2011至2013年，該三款遊戲收入占當期營業收入的比重分別為98.70%、94.79%和96.02%；其中，僅《問道》的收入占同期營業收入的比重分別為98.56%、94.00%和87.86%。該等遊戲在短期內將繼續為公司貢獻大部分收益。如果這些遊戲的玩家人數下降、公司未能及時完善、升級或改進這些遊戲、因網絡故障或其他原因導致服務器長時間中斷或該遊戲任何不良表現，都會對公司經營業績造成重大不利影響。這造成公司收入的不穩定性。另外，遊戲行業競爭日益激烈，公司發展前景存在諸多不確定性。

行業競爭加劇造成的遊戲產品研發運營失敗的風險

隨著網絡遊戲市場的爆發式增長，網絡遊戲市場呈現出廣闊的市場前景和發展空間，行業內競爭對手數量迅速增加，新的遊戲產品也不斷推向市場，公司面臨的行業內競爭壓力不斷增加。因此，為了保證經營業績的快速增長，公司需要不斷推出受消費者喜愛的網絡遊戲產品。公司自主研發的網絡遊戲能否成功，很大程度上取決於能否準確判斷遊戲玩家的喜好，能否提前預測遊戲玩家喜好的轉變並就此作出積極快速的響應，能否制定有效的開發計劃並組織人員、資金、技術最終完成新遊戲的開發，任何一個環節出現問題都可能造成創意在技術上無法實現，或競爭對手先於公司推出類似的遊戲，從而導致新遊戲不被市場接受。此外，為了成功運營一款新遊戲，公司需要在前期投入大量的營銷推廣費。如果公司對新遊戲產品的研發、運營和周期管理等規劃存在重大失誤或由於受外部因素影響而發生偏離，造成新遊戲產品的研發和運營效果不能滿足不斷變化的用戶偏好和市場需求，新遊戲產生的收益可能無法抵補上述支出，則會削弱公司未來的盈利能力。另外，公司在遊戲研發及運營過程中，會將與遊戲經營相關的專有域名、商標、著作權、專利技術等申請相應的知識產權，但公司並無特別有效的方式防止國內及海外的其他遊戲研發商模仿使用類似公司遊戲的背景設置、任務設計、人物造型等，這可能會侵蝕公司已有的用戶群體，從而對公司業務和經營業績造成不利影響。

行業政策風險

我國的網絡遊戲行業受到政府的嚴格監管，包括工信部、文化部、新聞出版廣電總局、國家版權局均有權頒布及實施監管網絡遊戲行業的法規。近年相關監管部門逐漸重視行業的健康發展，針對遊戲研發、出版、運營實行較為嚴格的資質管理及內容審查等監管措施。目前，公司已就網絡遊戲運營業務取得了包括增值電信業務經營許可證、網絡文化經營許可證、互聯網出版許可證等應取得的批準、許可及相關備案登記手續。隨著相關監管部門對網絡遊戲行業持續增強的監管力度，網絡遊戲相關業務資質及許可的門檻可能進一步提高，若公司在未來不能達到新政策的要求，未能維持目前已取得的相關批準和許可，或者未能取得相關主管部門要求的新的經營資質，則可能面臨罰款甚至限制或終止運營的處罰，從而將對持續經營產生不利影響。在遊戲產品的運營過程中，若公司違反有關規定，則可能存在被有關部門處罰的風險。

市場競爭風險

網絡遊戲行業競爭激烈。網絡遊戲行業在中國經歷了十幾年的飛速發展，已經形成了一批具有較強研運實力、較大營收規模的網游企業。在國內市場公司的競爭對手除了騰訊、網易、暢游、盛大、完美世界、巨人、金山、網龍、空中網和九城等已完成了遊戲產業鏈的研發和運營環節版面的行業龍頭外，眾多在細分領域占有一席之地的優秀網絡遊戲公司也將構成與公司的競爭關係。公司競爭對手中大型的研發和運營商較公司擁有更多的經營經驗或更具財力、市場及其他資源，這些將可能為競爭對手在研發、運營或收購、推廣營銷活動以及吸引優秀研發人員方面提供優勢。尤其是提供網絡遊戲的綜合互聯網門戶，如騰訊、網易和暢游等，還可以利用他們的綜合服務、所擁有廣泛的用戶基礎、大用戶流量及高用戶忠誠度，增大其遊戲推廣運營的成功機會。如果公司不能夠通過有效競爭穩固行業地位，將可能會造成玩家流失，市場份額也將會降低，將對公司的經營業績產生不利影響。

稅收優惠政策變化的風險

公司被認定為2011-2012年度及2013-2014年度國家規劃版面內重點軟件企業(證書編號分別為r-2011-207，r-2013-266)，適用的所得稅稅率為10%。根據該稅收優惠政策，公司報告期內的所得稅稅率均為10%。如果公司未來不能持續符合國家規劃版面內重點軟件企業應滿足的各項條件，導致此資質的申請未通過認定，則不能享受相關年份的優惠稅率，將對公司凈利潤水平產生一定影響。根據《交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點實施辦法》(財稅[2011]111號)、《財政部國家稅務總局關於在北京等8省市開展交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點的通知》(財稅[2012]71號)和《財政部國家稅務總局關於在全國開展交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點稅收政策的通知》(財稅[2013]37號)，試點納稅人提供技術轉讓、技術開發和與之相關的技術咨詢、技術服務免征增值稅，2012年11月營業稅改增值稅政策實施后，公司從光宇在線取得的《問道》、《問道外傳》項目技術轉讓收入適用該稅收優惠政策，免征增值稅。自2014年1月開始，公司從光宇在線取得的《問道》、《問道外傳》項目收入不再享受該稅收優惠政策，該項變化將在一定程度上增加公司稅收成本，從而對公司凈利潤水平產生一定影響。報告期內，公司自主開發、自主運營的遊戲產品適用3%的營業稅稅率。2014年4月29日，財政部、國家稅務總局發布了《關於將電信業納入營業稅改征增值稅試點的通知》(財稅[2014]43號)，自2014年6月1日起，提供增值電信服務將適用6%的增值稅稅率。據此，公司自主開發、自主運營的遊戲產品將適用6%的增值稅稅率，該項變化可能對公司未來凈利潤水平產生一定影響。

與第三方支付服務商有關的風險

在網絡遊戲運營過程中，遊戲運營商較多利用易寶支付、支付寶等第三方支付服務商收取玩家充值款。2013年玩家通過第三方支付服務商充值的金額占公司營業收入的12.21%。隨著公司自主運營的規模不斷擴大，該比例還將繼續增加。同時，公司授權運營的聯合運營也存在利用第三方支付服務商收取玩家充值款的情形。由於公司對於第三方支付服務商的安全措施沒有控制權，如果玩家使用的上述及其他第三方支付服務商的支付系統運營出現不穩定或中斷等現象，或者其他原因造成無法處理玩家付款或確保付款安全的情形，將對公司的收款造成不利影響，並可能會失去付費玩家或丟失潛在付費玩家，對公司的業務和經營業績造成不利影響。2014年3月，中國人民銀行向第三方支付企業下發了《支付機構網絡支付業務管理辦法》和《手機支付業務發展指導意見》的征求意見稿。該征求意見稿規定，個人支付賬戶的資金只能用於消費和轉賬轉出。轉賬方面：個人支付賬戶轉賬單筆不超過1,000元，同一客戶所有支付賬戶轉賬年累計金額不得超過1萬元；消費方面：個人支付賬戶單筆消費不得超過5,000元，同一客戶所有支付賬戶消費月累計金額不得超過1萬元。超過限額的，應通過客戶的銀行賬戶辦理。如果上述征求意見稿正式實施，將有可能對第三方支付平臺造成重大影響，影響到公司客戶的支付體驗，特別是對於移動網絡遊戲的道具購買支付形成一定影響，進而對公司的經營業績造成不利影響。

技術更新及淘汰的風險

網絡遊戲行業目前處於快速發展階段，技術及產品更新換代速度非常快，行業的快速發展和變革以及遊戲玩家興趣的變化都可能影響到網絡遊戲企業的發展。近年來，網游研發技術水平發展十分迅速，新技術、新產品不斷涌現，如新的3d遊戲引擎、跨平臺開發技術及可穿戴式智慧設備等逐步改變著行業內的遊戲開發戰略。若未來網絡遊戲行業在技術、產品等方面出現重大變革，遊戲玩家興趣發生較大變化，而公司未能前瞻性地把握行業整體發展趨勢，可能導致公司的遊戲產品被市場淘汰，將對本公司持續盈利能力及業務增長產生不利影響。

遊戲運營系統安全性的風險

網絡遊戲的運營需要有優質和穩定的互聯網為基礎，這與公司服務器的分布、網絡系統和帶寬的穩定性、電腦硬體和軟件效率息息相關。由於互聯網作為面向公眾的開放性平臺，其客觀上存在網絡設施故障、軟硬體漏洞及駭客攻擊等導致遊戲系統損毀、遊戲運營服務中斷和玩家遊戲賬戶數據丟失的風險，降低玩家的用戶體驗。如果公司不能及時發現並阻止這種外部干擾，可能會對公司的經營業績造成不利影響。雖然公司對資訊安全制定並實施了一系列有效措施，但無法完全避免上述風險。此外，如果公司的服務器所在地區發生地震、洪災、戰爭或其他難以預料及防范的自然災害或人為災害，公司所提供的遊戲運營服務將受到一定程度的影響。盡管公司將在不同的地區租用新的服務器及增加對網絡帶寬等網站系統的投入，但仍無法完全避免此不可抗力事件發生所造成的影響。

惡意程式處理不及時影響遊戲玩家遊戲體驗的風險

互聯網存在眾多的惡意程式，企圖利用遊戲程式存在的漏洞進行作弊，包括開啟外掛程式、盜號等行為。這些行為會嚴重影響到一款遊戲的虛擬生態平衡，損害其他公平進行遊戲的玩家體驗，嚴重的可能會影響一款遊戲的生命周期。公司已采取相應措施，對采用外掛作弊的用戶進行封號或列入黑名單的處罰，幫助被盜號玩家找回遊戲賬號。近些年，網絡遊戲外掛和盜號事件呈上升趨勢，如果公司未來不能進行及時有效的發現並阻止影響公司遊戲運營的惡意程式，公司的聲譽可能會受到損害，並可能造成大量遊戲玩家的流失，進而對公司的持續盈利能力造成不利影響。