金立群：資產管理行業投資者利益保護不夠

和訊銀行訊息 1月30日，中國財富管理50人論壇第三屆年會在北京召開，本次會議主題為“依法治國與資產管理市場改革”。和訊網作為網絡財經媒體對論壇進行全程圖文報導。中國財富管理50人論壇主席金立群在論壇上表示，從整體上來說，與歐美成熟發達的市場相比，中國的資產管理行業還是處於相對初期的發展階段，市場還不是很成熟，並且在運行的過程中也積累了一些問題，需要我們來解決。投資者利益的保護不夠，很多投資者購買了投資的產品，一旦出現問題，很難在實踐司法上得到有效的保護。其中的原因在於財富管理業務適用的法律是多種多樣的，有信托、委派、有限合伙公司等等，法律關係不統一，也不是很明確，一旦出現問題在司法實踐方面面臨諸多的難題，投資者的權益得不到有效的保護。

以下為嘉賓發言全文：

金立群：各位領導、同志們，早上好！歡迎大家來參加中國財富管理50人論壇的第三屆年會，這是一次非常盛大的會議，來賓我可以說是高朋滿座，期待著大家為這個會議獻計獻策。

今天會議的主題是依法治國與資產管理市場改革，在不久前的十八屆四中全會上中共中央通過了依法治國的若干重大問題的決定，提出要建設中國特色社會主義法治體系，建設社會主義法治國家，這是一個具有里程碑意義的重大的決策，必將影響到中國未來幾十年發展的路徑，也是國家治理能力走向現代化的標志。

中央提出來要全面推進依法治國的方略，在金融領域，或者財富管理領域，如何把中央依法治國的精神落到實處，不折不扣地貫徹執行，這是十分關鍵的。我們希望今天各位與會的嘉賓能夠深入地進行探討和交流。隨著近些年來經濟的快速發展，居民、企業，甚至是國家財富增長十分迅速，規模增長的同時，資產管理機構的數量不斷增加，他們的產品和服務的種類也日益地多樣化，可以說近些年來資產管理機構進入了一個黃金發展時期。當然，競爭也日趨激烈，作為跨市場、跨領域的特征，資產管理的發展也帶動了金融行業彼此之間的互相滲透，加入了混業經營，市場原有的格局發生了重大的變化。

不過從整體上來說，與歐美成熟發達的市場相比，中國的資產管理行業還是處於相對初期的發展階段，市場還不是很成熟，並且在運行的過程中也積累了一些問題，需要我們來解決。我感到比較突出的有以下一些問題。

第一，投資者利益的保護不夠，很多投資者購買了投資的產品，一旦出現問題，很難在實踐司法上得到有效的保護。其中的原因在於財富管理業務適用的法律是多種多樣的，有信托、委派、有限合伙公司等等，法律關係不統一，也不是很明確，一旦出現問題在司法實踐方面面臨諸多的難題，投資者的權益得不到有效的保護。作為資產管理機構，他們的經營風險也在加大，由於無法理清關係，分清投資者、資產管理機構，甚至是發行者的責任，因此往往意味著需要資產管理機構剛性兌付，這樣會造成整個資產管理市場的扭曲和變形。

第二，市場上有很多創新，但是有些創新屬於偽創新，也是有監管逃利的行為。在過去幾年里邊，中國資產管理市場發展得最快，創新非常活躍，可以說各種產品層出不窮，市場非常非常有活力，但是我們也不能看到當前有一些所謂創新產品，它並不是真正的創新，它沒有本質上改變或者調整產品的風險，也沒有創造一種新的交易的形式。很多創新其實從本質上來說，更多的是規避監管，通過不同的產品外殼把不能做的業務包裝成為可以做的業務，把監管嚴的市場騰挪到監管不嚴的市場，這樣進行監管逃利偽創新在一定時期還是比較多的，當然現在這些套利行為得到了一些遏制和規範。出現這樣一些問題，它的根本原因是因為不同的財富市場主體沒有相有同樣的法律地位，再加上國內的資產行業監管分合，制度設計並不統一，而資產管理和財富管理常常是跨市場的，這樣就大致機構進行跨市場、跨監管的套利行為。

第三，現有的監管制度環境缺乏統一的規劃和設計，也缺乏有效的協調，可能會影響到金融協作和創新。近幾年來，監管機構不斷地在金融領域推出推行市場化的改革，放松監管，市場非常繁榮，也推動了金融機構混業經營趨勢的加速。金融機構從事本質上相似的資產管理和財富管理的業務，但是由於監管制度的環境還缺乏統一的規劃和設計，分業經營和分業監管的現實也會導致監管碎片化和行政化。另外，由於缺乏統一有效的協調，在各個金融機構合作的過程中，監管部門出臺的相應的政策也往往不一定能夠考慮到非管轄的金融機構的經營行為。有的時候就不利於創新，也不容易控制風險。同時，還會降低市場的效率。

第四，市場基礎設施的建設相對落后，包括產品的登記、確權、清算等制度的落后，使得我們不同市場不能互聯互通，導致流動性的不足。這幾年來財富管理領域的發展很快，但相應的市場基礎設施沒有配套建設，比如說登記制度缺失，無法有效地確權和交易，沒有辦法建立一個流通的二級市場。這不但造成機構成本增加，也會限制了產品的流動性。而且不同的市場不能互相流通，也影響了市場的效率和選擇。

上述這些問題，是資產管理市場方面的幾個問題，要守住風險底線不出問題，提高市場運行的效率，成為一個比較完整的市場，就要解決這些問題，但是如何達到我們的目標？我覺得這些都和經營改革中怎么落實依法治國的方略是有關係的。依法治國在金融領域首先要依法治市，壓依法治市場，科學立法、理順法律的關係，建立政府和市場的良性關係是非常重要的問題。資產管理領域的法律法規包括商業銀行法、證券法、信托法、機構法等等法規，都逐步地顯現，無法完全適應市場發育的需求，需要仔細地研究、積極地參與、充分討論，爭取達成更多的共識，做到在資產管理的領域理清法律關係，能夠科學立法，形成經得起檢驗的較為完善的法律法規，有法可依。

第二個大問題，監管機構協調的問題，規範執法和建立健全的監督體系，在分業經營和分業監管體系下出現了監管的短版，就需要我們仔細研究新形勢下如何協調監管事項，在機構監管基礎上如何引入功能監管的機制。明晰各監管機構的職責，監管邊界以及在交叉地段的監管辦公和監管的協作，明確監管機構之間的移交程式、磋商程式、執行程式等等問題，這些問題是細節的問題，但是關係很大。

另外，針對市場主體監管不公平，政府監管邊界不明，導致監管不足和監管過度這兩個共存的問題都需要落實依法治國的精神。即通過修訂法律解決問題，也需要在執法過程中規範執法，健全監督體系。

第三個問題，應當加大資產管理領域的基礎設施建設，完善各類財富管理用的登記制度，建立財富管理產品資訊共用平臺，在此基礎上建立高效的公開統一的財富管理產品二級市場交易平臺，解決財富管理產品流動性不強的問題。

另外，我認為現有不同的交易市場可以做到共通共存、互聯互通，避免市場人為分割，方便投資者提高交易的效率。做到這一點關鍵是做到后臺集中的能夠標準地執行，需要不同監管部門進行協調，也需要各個市場互相溝通，達成標準共識。

今天我們非常高興，有監管部門的相關官員來參加，也有資產管理和財富管理行業的領袖和行業專家，我想我們可以通過今天的交流深入地討論有關問題，我們相信能夠通過這個交流溝通共同來推動資產管理領域的深入的改革。中國財富管理50人論壇集大家的智慧為國家的發展、為行業的壯大、為各家企業的興旺提供政策建議，同時交流我們的發展經驗，這是一個包容性的機制，現在已經成為一個非常非常閃亮的品牌。50人論壇是開放了，但是進入的門檻也是很高的，各個成員之所以成為成員不僅僅是因為他們有能力、有技術、有經驗，更重要的是他們有一較高的職業操守和道德水準。50人論壇的名望有賴於各位同仁努力呵護，謝謝大家！