〈分析〉美股半年上漲50% 但未來是多是空 分析師看法不一

有勇氣在今年 3 月市場觸底時買進股票的投資人，眼光真是獨到！標準普爾 500 指數和道瓊工業指數從今 (2009) 年 3 月至今，已上漲約 50%，接近 2007年高點。

也有一些投資人一直在旁等待觀望失業率、住房和GDP 等經濟數據改善，他們仍擔心若現在買進，股市走勢就會出現轉折。

《Fortune》請來許多市場觀察家，針對投資人的疑問分享他們的見解。

儘管市場非常擔心 2010 年的經濟情況，大多數投資人仍希望市場動能和政府刺激經濟方案，能帶動今年下半年股市再度上漲。

Birinyi Associates 創辦人 Laszlo Birinyi 表示，今年美股的漲幅相當強勢。

S&P 500 指數在觸及今年 3 月 9 日低點 676 以後，平均每天上揚 0.31%，這波漲勢是 1982 年復甦期的 3 倍快。

1982 年是有史以來復甦最快的一年，平均每日上升 0.12%。

Birinyi 形容，現在市場復甦速度就像飛毛腿烏賽恩博爾特 (Usain Bolt)。

Birinyi 曾在 2007 年 10 月警告他的客戶，金融類股將要大難臨頭，他認為今年股市的上漲，部分原因在於沒有人認為正處於牛市的悲觀情緒。當然，悲觀情緒是典型的反向指標，股市還可能繼續攀升，他建議購買 S&P 500 指數股票型基金 (SPY-US)，藉股票指數上漲而獲利。

長期看空的 The Leuthold Group 董事長 SteveLeuthold 也對美股有信心。他認為，標準普爾指數從目前約 1000 點的水準，還會再上漲 20%，年底可達1200-1250 點。

這 10 年來，Leuthold 對股市抱持看空，卻表示現在股價是公平價格，會繼續上漲，因為股市在復甦階段通常會上漲到正常價值。

Leuthold 集團投資組合經理 Andy Engel 表示，未來 6 個月仍是有利可圖的。

外匯管理公司 GMO 董事長 Jeremy Grantham 曾於3 月 10 日鼓勵他的客戶購買股票。他表示，「當市場恐慌時，應再加碼投資」。當時標準普爾 500 指數的公平價值為 880 點。

即便如此，Grantham 認為，該指數可以指出未來兩三個月的情況。他說，最近股價漲勢並不是根據基本面。相反的，政府刺激經濟計劃，以及對銀行業與汽車業的金援，採用人為方式拉抬經濟，才是造就這波漲勢的原因。

Grantham 喜歡將現在股市上漲的情況與 1930 年的狀況做比較。

當時沒有銀行救助和刺激方案，卻造就了 47% 的升幅，Grantham 認為，這一次政府協助開啟道德風險的誘惑和刺激，市場很有可能出現超過 47% 的漲幅。

Grantham 認為，標準普爾 500 指數年底將上升到1130 點。但長期來看，投資人則應謹慎以待。

Grantham 提出警告，在美國經濟恢復穩定成長前，美國股市可能跌得比今年 3 月谷底還要更低。Grantham 建議購買美國績優股，因為他預期股市可能出現7 年熊市。

今年 1 月，貝萊德全球首席股票投資官 Bob Doll看到低利率和政府經濟振興方案，Doll 預計，今年年底標準普爾 500 指數將落在 1000-1050 點區間。

而目前 S&P 500 已進入這段區間，Doll 說，在今年年底之前某個時間點，股價恐怕將跌 10%，由於近期經濟數據令人失望，保守的投資人應會選擇出售手中持股。

Doll 指出， 這將是一個買點。短期內經濟增長緩慢，只幫助股市抑制通膨。他說，今年前 3 季 GDP 成長幅度為 6.7%。

貝萊德預期，未來的 GDP 成長將為前 3 季的一半。

Doll 建議買進高品質的股票，那些經銷能力較強，和資產負債表穩固的公司，如醫療保健、能源和科技類股。

因指出股市和房市泡沫而聞名的耶魯大學經濟學教授 Robert Shiller 抱持更悲觀的看法，他認為目前股價仍過高。

Shiller 表示，把仍存有有毒資產的銀行及藉助政府剌激方案支撐經營不良的企業等問題考慮進去，美國股市不像現在外表看來地有吸引力，股價有點過高，所以期望報酬可能不會達到歷史平均水準。

回到剛剛的問題：現在應該購買股票嗎？對於初學者來說，並不希望市場保持過去幾個月飛快的成長速度，但是，也不需要囤積所有的資金，等待股市再次出現大躍升。

與往常一樣，最明智的做法是採取定期定額的策略，才能滿足參與股市上漲和逢低買進的需求。