經濟趨穩健 通脹是隱憂

市場人士預計2011年國內宏觀經濟運行將體現更強的穩定性，通脹將成為2011年經濟的重要擾動因素。

據中國證券報12月7日報道，市場人士預計，2011年國內宏觀經濟運行將體現更強的穩定性，但通脹仍有可能在某些時段給經濟預期帶來較大分歧。

經濟運行趨于穩健

11月國內PMI指數為55.20%，較10月進一步走高，且連續四個月保持增長態勢。從工業增加值增速看，該指標在今年7月企穩，期間雖然有一定波動，但波動幅度均不大。上述經濟數據顯示，至少從目前階段看，國內經濟企穩的概率非常大。

展望2011年，預計國內宏觀經濟運行的穩定性將較今年明顯增強。作出這一判斷的原因有二：一是外圍經濟企穩概率較大；二是影響國內經濟的不少負面因素今年得到了一定程度的化解。

從外部經濟看，美國經濟企穩并緩步復蘇的概率很大。華泰聯合證券指出，從經濟領先指標來看，美國經濟領先指標增速開始逐步企穩回升。如美國ISM指數同比增速在2009年12月份達到68.9%之后觸頂回落，至2010年10月份同比增速降至3.1%；而ISM的領先指標新訂單/存貨已在9月觸底，10月出現了同比向上的趨勢。結合近期ISM環比增速向上以及其他先行指標判斷，美國經濟領先指標同比增速已接近觸底，三個月內將同比回升。

從國內看，國金證券指出，年初面對房地產泡沫、信貸投放過猛、銀行不良資產等風險，退出成為宏觀經濟的關鍵詞，信貸收緊、房地產調控、政策退出等帶動宏觀經濟增速下滑，這也使經濟中長期運行風險得到了初步控制。在十二五規劃的元年，產業升級、新興產業發展、經濟結構戰略性調整將推動經濟進入新一輪發展周期。

通脹或是最大擾動因素

雖然國內經濟運行整體趨穩的預期非常強烈，但并非沒有隱憂，通脹將成為2011年經濟的重要擾動因素。由于本輪通脹并非由經濟過熱導致，大宗商品和天氣等因素的不可控性，將決定一旦通脹出現失控跡象，市場對經濟前景的判斷將隨著進一步緊縮政策的到來而發生變化。雖然由此導致的分歧可能是暫時的，但不應忽視其對明年資本市場的巨大影響。

對于明年的通脹形勢，不少分析師表達了相對謹慎的觀點。宏源證券指出，2011年的通脹形勢可能相當嚴峻，有可能出現本輪通脹的高點。由于面臨CPI統計指標調整、資源稅費改革、收入分配改革等外生因素擾動，對2011年通脹形勢的預計更加困難。預計2011年的CPI水平將達到4%，全年高點將出現在年中，達到5%。就分布來看，上半年的通脹形勢更為嚴峻，明年夏糧豐收與否將成為物價形勢的重要分水嶺。如果出現夏糧歉收等情形，下半年或將出現滯脹。

(毛崇才 編輯)

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