給長期投資人對企業季報消息的建議

(作者: Karen Wallace)

儘管對投資人來說，太過關注所持有的股票表現，或分析師對未來表現的預測並非是件好事，但如果完全不關心企業季報也不是理想的投資行為，畢竟，企業季報可以為投資人提供長期的投資觀點。

投資人在一張紙上，寫下他們持有股票的原因與論點，並且固定的回頭檢視它，是一個可以重複使用的好方法。這或許聽起來很傻，但在面臨市場突發事件之時，我們的行為決策多是先來自於人性的情緒反應，而非投資所需的理性思考。即便投資人對投資標的前景判斷正確，但仍很可能會因為一時的壞消息，而急於出脫手中持股。或者，當投資標的已不符合當初構想的投資理念，但投資人仍難下定決心將其賣出。因此，保留一份投資人當初為何決定買入標的、長期的投資目標等相關的書面紀錄，能幫助投資人以長遠的角度，來客觀的評估企業季報。

◆短期v.s長期的投資觀點

當我們討論企業獲利時，有兩類不同的投資人同時存在。一類是專注於短期，且不在意標的獲利是否優於預期，一但企業季報公佈後，這類型投資人的交易行為會隨即出現。市場常會由於出人意外的季報結果，而出現交易頻繁的現象，因為股價會受到企業獲利優於預期而大幅上揚，也可能因為不如預期而大幅下跌。

另一類市場參與者則是專注於長期投資，單季企業獲利僅為多年投資期間趨勢變化的一個事件點。同時，相對於短期來說，長期投資表現的預估較為容易。一般而言，投資人應該預期季報表現會依循長期趨勢軌道，如果手中持股的季報表現多能保持在趨勢軌道中，投資人則可安心。雖說如此，但短期的季報結果，仍可能讓投資人重新評估之前的論點。

◆如何判斷僅是不如預期的季報而非警訊

季報可被視為投資人用來檢視公司表現是否符合其長期投資目標的資訊，但投資人要留意的是，股價一定會出現波動。投資人或許能藉由近期所發生的事件，重新評估、調整長期的投資目標。然而，若沒有任何非尋常的事件，一季或二季的企業獲利不如預期，不應做為投資人改弦易轍的指標。

比方說，當一家企業財報表現遠低於市場預期，投資人就有必要對這家公司的經營管理等因素進行研究。不如預期的獲利結果，是投資人進一步了解該公司的管理團隊如何因應他們所能掌握的事件，以及所無法掌握的事件，例如：匯率的波動。

舉例來說，企業A第三季於中國的獲利遠低於市場預期，該公司股票因此暴跌超過18%。原因在於該公司近40%的營運收入來自於中國，致使該公司股價表現與中國經濟前景，及消費者趨勢的關聯性甚高，該公司的經營挑戰絕大部份來自於中國經濟環境、2015年8月之後人民幣貶值所造成的股市大幅波動、貨幣貶值等事件所影響。為了提高銷售量，提高旗下各品牌的資本投資報酬，A公司的管理階層強化產品客製化的能力，增加網路訂單及其他行銷活動，讓企業品牌在年輕族群中產生共鳴。

◆投資人應何時重新評估投資論點

一次的獲利不佳結果，不應該是投資人拋售所看好個股的原因。然而，卻可能是投資人對投資標的觀點出現疑慮的徵兆，並能檢視投資人對於公司的競爭優勢，與增長前景是否判斷正確。投資人若能藉此深入研究，長期下來必能獲得回報。

但是，如果研究結果顯示投資人持有的股票表現已脫離其趨勢軌道，那麼賣出持股的確是合理的判斷。然往往說比做容易，投資人常常會逃避現實，而不願認賠出場，或是承認先前的判斷錯誤。如此是這樣的心態，則只會讓財富不斷縮水。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)

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