渣打：年內新興市場貨幣仍有很大上行空間

渣打認為，儘管近期新興市場貨幣在美元疲軟的情況下迅速走高，但年內仍有很大上行空間，全球產業經濟週期已基本見底，風險偏好逐漸恢復。

據渣打銀行6月30日消息，渣打認為，全球產業經濟週期已基本見底，隨著追求收益的風險偏好恢復，美元將更多地被視作為一種融資貨幣，因此在危機的下一階段，美元將隨之走軟。而新興市場貨幣將普遍走強。但各地區經濟體面臨的壓力不盡相同，當前貨幣的升值趨勢不太可能持續。

渣打認為，亞洲貨幣已重回長期升值軌道。而在其他地區，特別是歐洲新興市場，一些貨幣的走勢可能將更為不穩。

首先需要指出，在「漲勢過高，漲速過快」的市場中，外匯市場的漲勢遠不及其他資產市場，尤其是信貸市場。

歐洲和亞洲的高息債券指數等眾多信貸市場指標近幾個月大幅上漲，目前已接近雷曼破產前的水平，而大部分高收益新興市場貨幣的漲勢則較為溫和。

渣打表示，世界經濟不太可能出現V字型反彈。其預計今後一段時間內，經濟將呈溫和增長之勢。

渣打表示，需要對亞洲貨幣反彈的樂觀判斷保持審慎。其認為，近期一些關鍵指標的反彈導致市場情緒過於樂觀。而實際上數據的回暖速度已開始放緩。例如，中國官方採購經理人指數(PMI)從08年11月的38.8反彈至09年4月的53.5，5月回穩至53.1。可喜的是，該指數仍站在50關口之上。

中國經濟數據向好推動商品貨幣，特別是澳元，持續上揚。實際上，在各主要貨幣中，澳元是唯一一個讓渣打堅決給出3個月到6個月期間增持評級的貨幣。渣打認為，中國的經濟復甦將更多推動澳元，而不是人民幣走高。只有在中國經濟增速穩定在8%之上後，人民幣繼續升值才會重回議事日程。

在東歐地區，儘管近期東歐貨幣有所反彈，但投資者普遍仍保持謹慎。考慮到該地區過剩信貸的累積、外幣貸款的失衡以及財政/經常賬戶的赤字，這也不難理解。

渣打認為，目前一些市場的估值水平已顯示出吸引力，如波蘭和土耳其。這兩個國家近年來基本上未出現信貸快速增長，國內需求基礎強勁，且其非居民持有的本地債務和股票已從高位回落。

隨著風險偏好進一步改善，渣打認為年內這兩種貨幣的降幅有限，不過若未來幾個月內得不到國際貨幣基金組織(IMF)的融資支持，土耳其里拉可能將較為脆弱。

總體來看，渣打對全球外匯市場仍持謹慎樂觀態度。雖然近期新興市場貨幣在美元疲軟的情況下迅速走高，但渣打認為年內新興市場貨幣仍有很大上行空間，近期可能出現的回調都將是暫時性的。市場將就貿易條件、槓桿化程度和估值水平不同的貨幣進行評估，而亞洲貨幣和商品貨幣最被看好。

(韓方 編輯)

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