國都期貨:供需失衡PTA暫難脫離振蕩之勢

PTA主力1101合約在7600-8000區間范圍內振蕩整理了近一個月。9月6日在外圍市場的帶動下，PTA期價大幅上行，再次接近區間上軌，貌似有突破跡象。但是基本面供大于求的矛盾仍然存在，而近期江浙一帶的減排限電措施對PTA下游產業的限制較大，使得PTA的淡季需求雪上加霜。在這種基本面利空因素主導的形勢下，國都期貨分析師張明恂認為，近期PTA或暫難離開前期振蕩區間向上。

庫存持續高位，需求前景不明，原油上漲無力

美國原油庫存維持高位已有相當長的一段時間，而美國最近公布的原油庫存數據顯示，8月27日當周原油庫存增加340萬桶，再加上8月20日當周原油庫存增加410萬桶，美原油庫存近期已連續兩周大福上升，并已處于27年來的歷史高點附近。而夏季即將過去，美國的傳統駕車出游旺季也將在勞工節（每年的9月第一個星期一，即9月6日）后不久結束。屆時，汽油需求的回落勢必將引起市場對原油需求預期的下降。雖然美國9月2日公布的失業人數及7月份成屋簽約銷售指數好于市場預期、7月份工廠訂單略有增長，但隨后令人失望的美國8月非制造業數據（8月份非制造業采購經理人指數（PMI）由7月份的54.3降至51.5，顯示非制造業活動擴張步伐放緩至1月份以來的最低水平）抵消了上述利好，原油需求的前景仍不明朗。

庫存高企、壓力較大，以及市場對原油需求前景不確定、擔憂情緒未消，種種因素的打壓使得原油價格在75美元/桶附近徘徊，想要上漲，短期內有心無力。

下游減排限電，淡季需求雪上加霜

由于近期節能減排淘汰落后產能政策的實施以及江浙地區限電措施執行力度開始加大，波及面也在擴大，目前PTA下游聚酯裝置負荷已經開始下降。

8月初國家工信部出臺的9月底前淘汰一大批落后產能的政策中，涉及紡織行業的企業共有226家，其中印染企業201家、化纖企業25家。此次印染行業淘汰落后產能名單上共涉及16個省、直轄市，淘汰落后產能總量達到381056萬米/年。化纖行業共淘汰落后產能總量67.39萬噸。其中，浙江省化纖業淘汰落后產能數量均列首位，為24.20萬噸，占淘汰總量的36%。江蘇需淘汰化纖淘汰落后產能16.5萬噸。據悉，化纖行業去年已完成137萬噸的淘汰任務，離三年規劃內230萬噸的目標還有一段差距，因此今年整個行業淘汰落后產能的力度會更大、更具體。

另外，入夏以來，受高溫影響及節能減排政策的要求，江浙地區開始實行限電政策。前期江浙部分地區如海寧、桐鄉、蕭紹、諸暨、慈溪、長興以及盛澤、常熟等地下游企業受限電政策影響開始減產，8月22日起太倉等其他地區的織造企業也加入了限電減產大軍。據了解，目前長興噴水機集體關停50天，加彈機停20天；海寧經編機開四停三；慈溪加彈機開一停一，少則開三停一，部分嚴厲的開一停二；蕭紹圓機、經編企業由每周停1-2天到開二停一不等；金華圓機開二停一或開三停二；常熟下游織造開五停一；盛澤噴水機4-5天停7-8小時，經編機4-5天停3-4小時；太倉地區加彈廠實行做七休一。基本上江浙大部分地區的聚酯化纖廠家均受到波及，其開工率出現明顯下降。

從上述江浙織造企業限電減產的運行情況看，節能減排淘汰產能的政策以及江浙地區的限電措施對PTA下游聚酯滌絲產業的階段性影響還是較大的。開工率的下降，在一定程度上削弱了企業對PTA的需求，這對于正處于需求淡季的PTA來說，無疑是雪上加霜。

產量進口雙增長，供應壓力繼續加大

由于利潤高企，年初以來國內PTA裝置開工率一直在高位運行，近期由于部分裝置檢修，以及下游限電影響，開工率降至80%，但仍處于較高水平，且隨著裝置檢修完畢投入生產，產量又重現漲勢。7月份雖然有遠東石化60萬噸裝置以及蓬威石化90萬噸裝置檢修，共涉及150萬噸產能，同時7月中下旬中國和韓國部分裝置因天氣或電力狀況故障停車，但7月份PTA產量仍達128.5萬噸，比6月增加了9萬噸。8月份有揚子石化130萬噸PTA裝置及翔鷺石化150萬噸PTA裝置共涉及產能280萬噸進入檢修期，但實際影響的產量大致在12萬-15萬噸，基本與7月持平。而8月份PTA企業開工率仍然維持在80%以上，因此預計8月份國內PTA產量或不會出現較大變動。

近年來隨著我國PTA產量的逐步增加，進口依存度逐步下降，但今年以來，進口料在國內供應總量中占的比重，基本保持在30%以上。PTA的對外依存度仍然較高。6月份進口量較5月份增加了近1萬噸，達到46.7萬噸。7月PTA進口量較6月繼續增長4.84%，達到48.96萬噸。進口量在近幾個月里持續小幅增長。

商務部8月10日公布了針對原產于韓國和泰國的進口對苯二甲酸（PTA）反傾銷調查終裁結果，決定自2010年8月12日起對精對苯二甲酸征收反傾銷稅。由于PTA反傾銷調查去年就開始啟動，而且8月的終裁結果中對韓企業反傾銷稅率終裁結果與今年2月份的初裁并無大的變化，市場對該調查結果的反應已在這半年多時間里消化殆盡。因此，上述消息對PTA期貨盤面的刺激時間較短，影響有限，而近期從韓國進口的PTA價格并未出現大幅波動也成為有力的佐證。

隨著產量與進口量的共同增長，作為產量與進口量之合的國內PTA供應總量近兩月又呈現出增長勢頭。7月供應總量已升至177.4萬噸，較6月份增長了6.77%。目前PTA的開工率仍維持在高位，產量增長仍沒有減緩跡象，而進口量又呈增加態勢，預計后期國內PTA的供應總量仍將呈現增長局面，供應壓力會繼續加大，將會在一段時間里成為壓制PTA行情的主要利空因素。

近期雖然國內通脹預期持續增強、市場流動性保持寬裕，滬深股市也表現不俗，外圍市場氛圍良好，但PTA基本面上供需失衡這一利空因素仍對PTA走勢有較強的壓制。近期PTA在關鍵技術位8000點附近多次承壓回調，如沒有更多的利好消息推動，預計難以脫離在7600-8000區間的振蕩盤整格局。

(田莉 編輯)

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