金融因素主導油價攀升

就在人們普遍將注意力放在世界經濟復蘇前景時，國際市場油價過去幾個月再度持續攀升。１月５日，紐約市場基準原油期貨價格收于每桶８１．７７美元，創近１５個月來的最高收盤價。分析顯示，投資者風險偏好、美元匯率等金融因素，已成為主導油價走勢的主要原因。

在國際金融危機全面爆發前，國際油價曾走出一波長達幾年的超級牛市行情。從２００２年到２００８年，油價從每桶約２０美元漲至逾１４７美元。但在國際金融危機全面爆發后，大量資金撤出原油市場，油價開始暴跌。到２００９年２月１２日，紐約市場油價最低跌至每桶３３．９８美元。從２００９年３月份開始，隨著投資者對世界經濟形勢繼續惡化的擔憂減輕，國際原油期貨市場同全球股市一道大幅反彈，油價最終突破每桶８０美元關口。

縱觀過去一年國際油價表現，可以看到，原油期貨走勢越來越受到金融因素的影響。原油期貨正成為投資者的重要選擇，油價和股市之間的互動日益明顯，股市走高往往會增強投資者信心，進而推高油價。

從２００９年３月上旬開始，投資者對世界經濟陷入又一場全球性大蕭條的擔憂減弱，全球股市普遍開始強勁反彈，油價也開始明顯回升，最終上漲了一倍多。對于2010年１月５日紐約市場油價創近１５個月來新高，美聯社給出的解釋是，“股市上漲增強了投資者信心，助推油價連續四周保持漲勢”。

相反，從國際原油市場供求基本面看，由于世界經濟復蘇比較緩慢，而且面臨很大不確定因素，國際原油市場需求并未明顯增加。石油輸出國組織（歐佩克）估計，２００９年世界原油日均需求量減少１４０萬桶，２０１０年世界原油日均需求量將僅增加８０萬桶。

除了投資者信心增強外，美元匯率的下跌走勢是推動油價走高的另一大因素。從２００９年３月份開始，隨著投資者對美元資產的避險需求下降，美元匯率在金融危機中走出的一波逆勢上漲行情結束，再次轉入下跌通道。從２００９年３月上旬開始，美元匯率震蕩下行。截至目前，美元對歐元已經貶值１２．５％。

由于美元是國際市場眾多大宗商品交易的計價貨幣，美元持續貶值，導致原油等一系列大宗商品市場出現連鎖反應。一般來說，當美元貶值時，對于持有其他強勢貨幣的投資者來說，原油等大宗商品價格變得相對便宜，這部分投資者會買入原油，進而導致油價進一步攀升。

此外，美元長期貶值的趨勢，還引發了投資者對通貨膨脹的擔心。一些投資者更愿意把黃金和原油當成真正的“硬通貨”，用于實現資產保值，抵制通脹的侵蝕。

近期來看，油價上漲還受到美國和歐洲部分國家遭遇寒冷天氣以及原油及成品油庫存下降的影響。不過，總體來說，當前正值全球原油需求淡季，而且許多煉油廠開工率也比較低。因此，這也從一個側面說明主導油價走勢的主要原因并非供求基本面，而是金融因素。

國際原油市場日益“金融化”，對世界能源安全和全球經濟復蘇有重要影響。金融市場固有的動蕩特性，使油價波動更加頻繁，對原油出口國和進口國均不利。而油價暴漲暴跌，則會影響運輸業、制造業甚至農業的經營成本，最終使這些行業面臨更多不可預測的外部風險，進而對經濟復蘇產生不利影響。