高華證券：給予山東高速買入評級

高華證券認為，山東高速股價表現落后于大市的原因是目前為止宣布的資產注入和增發計劃沒有進展。公司近期宣布將會進一步投資房地產和水處理業務,預計這些業務將對公司核心的高速路業務提供補充。給予買入評級。

高華證券11月5日研究報告中指出，調整理由我們將山東高速(600350)剔出強力買入名單,因為我們認為我們中國交通運輸基建研究范圍內的其他股票存在更大的上行空間。自我們2010 年7 月9 日將山東高速加入強力買入名單以來,該股上漲11%,而行業平均上漲18%,上證綜指上漲25%。我們認為股價表現落后于大市的原因是目前為止宣布的資產注入和增發計劃沒有進展,自6 月底以來沒有披露進一步的細節。在過去的12 個月里,山東高速上漲3%,而行業平均上漲13%,上證綜指下跌1%。當前觀點我們維持山東高速的買入評級,因為我們認為公司估值 (當前為1.1 倍的EV/GCI 與2011-2012 年預期CROCI 比較)仍具吸引力。我們維持人民幣6.50元的12 個月目標價格不變,基于1.3 倍的EV/GCI(2011-2012 年預期CROCI為13%),意味著25%的潛在上行空間。我們的目標價格隱含的2011 年預期市盈率和市凈率分別為15 倍和2.0 倍。鑒于山東當前的客車路費為人民幣0.40 元/公里,而臨近的江蘇,浙江和不久以后的安徽的路費均為人民幣0.45 元/公里,我們認為近期安徽宣布自2010 年11 月10 日起上調路費標準將為山東上調路費標準提供積極的促進作用。但是,調整路費標準尚沒有明確的時間表,因此我們沒有在預測中計入路費調整的因素。同時,我們仍預計未來兩個月將公布更多關于資產注入的財務細節,之后將會立即召開特別股東大會。山東高速近期宣布將會進一步投資房地產和水處理業務,我們預計長期看來,這些業務將對公司核心的高速路業務提供補充。

(何瑩 編輯)

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