【朱挺豪專欄】未來是關鍵的二季，股債適配站穩致勝起點

近二週來風險性資產大幅回升，除了歐美成熟股市有不錯的漲幅，之前股匯雙殺的重災區如拉丁美洲、東歐等新興市場，漲幅更是超前。還有一個值得注意的現象是，恐慌指數最近兩天開始回到20以下，雖然還沒有到量化寬鬆時期不到12的「舒適」區間，但也顯示投資人的風險意識開始放鬆了。

全球股市的反彈起漲於9月30日，既非落在9月17日聯準會例行會議結束，也不是等到10月8日會議記錄公佈，因此如果將股市等風險性資產價格回溫歸功於市場最擔心的9月升息沒有實現，預期心理轉向聯準會緊縮時程延後，似乎說不過去，尤其是聯準會還是沒有放棄升息的立場。而引爆全球恐慌的另一個導火線 – 中國，在10月1日公佈財新中國PMI終值為47.2，雖說比初值的47.0稍微好一些，但也還是6年來新低值。也就是說，今年8月以來會讓股市投資人害怕的因素，並沒有實質的改變。

國際貨幣基金會IMF在10月5日公佈今、明二年新的全球經濟預測，預測值較7月份下修了0.2％，最近12個月來的四次預測都是下修的，但是預測還是有3.1％與3.6％的成長，仍然算是不錯的中度以上成長。而被聯準會列為影響升息因素之一的中國，今明二年的成長率維持6.8％與6.3％的成長，並無下調。

雖然IMF沒有「看壞」今明兩年全球經濟成長，也維持了對中國的預測，但也有著與市場一樣的憂慮。最近IMF與世界銀行在秘魯舉辦的高峰會議，對目前的全球經濟與金融現狀，表達了幾項看法，包括：1.中國是否能妥善處理政治與經濟面上的挑戰、2.新興市場能否進行有效的改革以扭轉經濟成長的風險（IMF與世界銀行並不認為新興國家有金融風險）、3.新興市場成長風險是否反過來打擊成熟市場、以及4.潛在的匯率貶值競賽引發資本逃竄等四大挑戰。這四個挑戰等於是環環相扣的惡性循環。

IMF經濟展望的小幅下修但保持成長的預測結果，表達IMF與世界銀行在秘魯會議的擔憂，呼應了目前市場缺乏夠力的利多來激勵，因此轉向擔心潛在利空，並放大反應。這種憂慮的心理並不時導致恐慌行為，在政策（聯準會升息立場）或經濟產生重大正面動力前，可能還會重演。

可是投資人也要注意其中蘊藏的契機，例如最近的油價與大宗物資在利空不變以及全面悲觀的情況下，出現明顯的上漲，而IMF對於現在大家最悲觀的新興市場國家，預估明年開始衰退或減緩（俄羅斯與巴西）、恢復、保持成長（墨西哥、東歐、拉美等），在基本面還沒有轉佳、資金尚未明顯回流的情況下，這些新興國家的股匯卻能大幅反彈。

因此未來兩季，將驗證國際景氣是否能恢復動能，以及恐慌與空方是否力竭開始築底的關鍵。面對此一情境，我們的投資佈局應該在作為避險的全球型債券與基本面看好的標的，或空頭已經有機會到盡頭的風險性資產，設定好配置基準，並在戰術上避免於風險性資產上漲時去擴大股票基金的部位，（甚至可以先適度減碼至個人的配置基準），反過來當恐慌性下跌再度出現，逐次分批增加佈局。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

鉅亨網投顧 獨立經營管理

本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，鉅亨網投顧無須負擔任何責任。請勿將本資料視為買賣基金或其他投資之建議或邀約。本資料所示個別公司係為說明或舉例之目的，並非推薦個股之投資。