天相投資：碧水源合理價值區間為85.14-100.62元

天相投資認為，碧水源2010-2012年的EPS分別為1.29元、2.41元和4.06元，對應發行價69元計算動態市盈率分別為53倍、29倍和17倍。預計公司的合理估值區間為2010年的66-78倍動態PE，對應的合理價為85.14-100.62元。

天相投資4月8日研究報告中指出，碧水源(300070)擁有MBR核心技術：公司是中國MBR技術大規模工程應用的開拓者。在大型MBR項目的建設上躋身國際先進企業行列。在MBR工藝技術、膜處理器設備技術和膜材料制造技術三大關鍵領域全面擁有核心技術和知識產權，并商業化應用，關鍵性的核心技術處于行業領先水平。募投項目擴大產能：公司募集資金用于膜組器擴大生產及其研發、技術服務與運營支持中心和超/微濾膜系列產品生產線項目。全部達成后公司膜組器生產能力將增加3倍多；膜材料能夠完全自給，單位成本下降約三分之二。

盈利預測及估值：預計公司2010-2012 年的EPS 分別為1.29 元、2.41 元和4.06 元，對應發行價69 元計算動態市盈率分別為53 倍、29 倍和17 倍。公司2010-2012 年收入和凈利潤增速分別能夠達到66%和78%，以PEG 為1計算，公司的合理估值區間為2010 年的66-78倍動態PE，對應的合理價為85.14-100.62 元。

(陶瑋瑋 編輯)

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