長福馬強勢是長安汽車11月銷售的亮點

2009年12月7日 11:29

長安汽車11月份同比增長105%，公司的微車銷量環比有所回落，但長福馬銷售的持續強勢將構成四季度盈利增長的重要支撐。

長安汽車(000625)12月5日發佈產銷快報，公司09年11月生產和銷售汽車產品分別為14.66萬和12.87萬輛，1-11月累計汽車產銷分別為125.69萬和126.03萬輛。各分部，重慶長安本部、河北長安、南京長安、長安福特馬自達(以下簡稱「長福馬」)、長安鈴木和江鈴控股在11月份銷量分別為4.21萬、1.67萬、1.16萬、3.27萬、1.4萬和1.16萬輛。

同比高增長，產品銷售結構進一步上移。08年同期低基數效應繼續顯現，長安汽車11月整車銷量環比增長1%，但同比增速達105%。分部看，重慶長安本部、河北長安、南京長安、長福馬、長安鈴木和江鈴控股11月份銷量的同比增速分別為221%、10%、149%、166%、36%和66%。09年前11個月，長安汽車合計銷量增速為61%，預計公司12月同比銷售增速仍將超100%，全年銷量近138萬輛水平。值得關注的是，環比10月，長福馬和江鈴控股的銷量增速領先，分別為11%和19%；而以微車為主的重慶長安本部、河北長安和南京長安的環比增速分別為7%、-21%和-20%。此消彼長，表明公司的產品結構仍在進一步上移。

長福馬銷售表現持續強勢有助於強化盈利預期。來自於長福馬的投資收益，是長安汽車盈利的主要組成部分。長福馬09年一、二、三季度的銷量同比增速分別為-7.93%、51.38%和99.96%，其中，第三季度公司為長安汽車貢獻的盈利約為2.5億元(上半年貢獻3.13億元)。長福馬前11個月的銷售同比增速為54%，其中，10、11月份的銷量分別為2.94萬和3.27萬輛，同比增速分別為94%和166%。預計四季度長福馬銷量在9.2萬輛左右，環比三季度增長7%，對應的盈利貢獻有望達到2.75億元。

微車業務正處盈利高峰。受利好政策和產能擴張雙重推動，長安汽車的微車業務分佈在三個工廠，其中長安本部生產微客，河北長安生產微卡，而南京長安以微客為主微卡為輔，這三個分部1-11月分別實現銷量37.49萬輛、22.79萬輛和12.69萬輛，同比增速為99%、51%、188%。受銷量激增和原材料價格仍處低位等因素的驅動，公司的微車業務目前正處於盈利高峰時期。目前，長安汽車的經營毛利率維持在20%以上(二季度為21.56%，三季度為20.43%)，較08年同期有顯著提升。公司自主品牌業務在持續的成本控制和產品結構優化下，09年上半年盈利約2.3億元，對整體利潤的貢獻率達到43%。不過值得注意的是，2010年微客行業極有可能迎來拐點，這將增加長安汽車微客業務延續增長的難度。

將受益於集團重組新中航微車業務。隨著長安集團對中航集團汽車資產整合的敲定，未來集團將增加約90萬輛整車和105萬台發動機的年產能。東安動力和東安三菱都是長安汽車的發動機供應商，未來關聯交易下，公司的發動機配套將更為穩定。另外，儘管短期內新資產被保留在集團，但預計最終集團仍會在合適的時機把整合完畢的新汽車資產注入上市公司，如果這樣，長安汽車的產銷規模以及盈利水平將上升到新的高度水平。

09年計提較充分。長安汽車第三季度實現營業收入61.18億元，同比增長121.75%；營業利潤2.83億元(08年同期虧損0.76億元)；歸屬於母公司所有者的淨利潤3.09億元(08年同期虧損1.07億元)；對應單季度每股收益0.13元。公司第三季度盈利環比二季度(5.04億元)降了38.69%，其主要原因在於對CV11(傑勳)焊接生產線固定資產設備、模具全額計提了約1.49億元的減值準備。前三季度，長安汽車的資產減值計提達3.67億元，同比增加204.73，比較密集的計提，一方面服務於公司產品線的更新換代，另外也可能是出於對2010年相對謹慎的銷量和盈利預期而做的利潤平滑。

三季報顯示，公司1-9月實現營業收入174億元，同比增長63.56%；歸屬於母公司所有者的淨利潤8.41億元，同比增144.93%；對應前三季每股收益0.36元。

截至發稿時為止，長安汽車的股價為14.71元，較前一交易日跌0.54%。

(張宇 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，並不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235