瑞信維持盛大“弱於大盤”評級

瑞士信貸近日發佈投資者報告稱，繼續維持了盛大網路“弱於大盤”（Underperform）的股票評級。

盛大網路第四季度每股美國存托憑證攤薄收益為0.78美元，較上一季度下滑15%，低於市場分析師平均預計的0.812美元。這主要是因為：第一，產品開發支出較高；第二，稅務支出較高。截至第四季度末，盛大持有的淨現金為人民幣121億元（合每股美國存托憑證26.4美元）。遞延收益較上一季度下滑了33%。

盛大遊戲第四季度營收環比增長5%，較我們的預期超出1%；盛大線上營收為人民幣2.95億元，環比增長4%，達到了我們此前的預期。盛大遊戲第一季度營收預期環比下滑10%至15%，低於我們的預期，這主要是因為《熱血傳奇II》的每用戶平均營收（ARPU）低於預期。我們預計，《熱血傳奇II》和《傳奇世界》已進入遊戲週期的衰退階段。我們預計，盛大遊戲在2010年第一季度、第二季度的營收環比將分別下滑13%和3%。此外，依據我們的預測，華友世紀在收購酷6網址後，網路視頻內容成本的上漲，將會導致華友世紀虧損的進一步加大。這將給盛大網路帶來負面影響。

基於盛大遊戲的疲軟預期，以及高昂的視頻內容支出，高盛將盛大網路2010年每股美國存托憑證攤薄收益預期下調了31%。與此同時，我們將盛大網路目標股價從46.4美元下調至39.5美元。高盛繼續維持盛大網路“弱於大盤”的評級。