【滬港互通】兩月買進200億元 港資最愛A股保險股

資料顯示，滬港通推出至今，內地保險股最受香港投資者歡迎，其次才是內地券商股及銀行股。另外，從港交所資訊看，以1月12日為拐點，港資對A股保險板塊由持續淨流入變為淨流出，其中，中國太保和中國人壽的頭寸已基本拋空，但中國平安目前仍維持著56億元的淨買入額。

1月29日，中國平安、中國太保再次出現在滬股通十大成交股的榜單上，港資對前者買進3.1億元，淨流入2000萬元，對後者買進7400萬元，淨流出3600萬元，延續了近半月來港資在A股保險股上資金小幅淨流出的勢頭。但是，對於滬股通港資在整個保險股的頭寸來說，依然維持了龐大的淨頭寸。

 一段時間以來，滬港通交投的活躍度不算高，最大的例外可能是保險股——特別是最近一個多月來取代了券商股，成為港資最偏愛的A股品種。

 從香港聯合交易所的資訊看，最近兩個月港資累計買進A股保險股202億元，同期港資累計賣出148億元，資金淨流入A股保險股54億元。

 從交易看，港資買進的A股保險股集中在中國人壽、中國平安、中國太保三大保險股，新華保險基本沒出現在滬股通前十大成交股的榜單上。這三大保險股中買入最集中的當屬中國平安。該股已經兩個月出現在滬股通每個交易日的成交十大股票的榜單，成為港資買盤最集中的品種。

 中國平安占大頭

 在港交所資料上，滬港通目前可以向前追溯到的最早資料是2014年11月24日。在中國人壽、中國平安、中國太保三大保險股A股中，自11月24日以來，香港資金通過滬股通累計買入的202億元中以中國平安占大頭，達161億元，次之是中國太保20億元，第三是中國人壽18億元。

 而保險股整體資金淨流入也主要依賴於中國平安。滬股通方面，中國平安最近兩月累計賣出105億元，資金淨流入56億元。另外，兩大保險股中國人壽、中國太保的累計買入與賣出基本相當，差額均未超過億元。可以說，保險股的淨買盤一直主要來自中國平安。

 內地愛人壽

 港資愛平安

 保險股設定的首選是中國人壽還是中國平安，是國內機構的一大爭議熱點，各有邏輯完整的看多理由。

 中信證券分析師邵子欽等曾與險企舉行電話交流會，本月初一個報告中說，保險股的投資彈性是主要投資邏輯，以此重點推薦中國人壽，認為該股是投資彈性最大的保險股。中信證券在報告中指出，無論是內含價值還是淨資產彈性，中國人壽優於中國太保，中國太保優於中國平安。

 ?江證券分析師劉俊則喊出加倉中國平安。他在保險行業研究報告中提出，中國平安具有最好的基本面、最有潛力的高增長、最低的估值和最確定性估值向上修復。估值是很多分析師看好中國平安的理由。劉俊提出中國平安估值優勢明顯，與其他保險公司估值差距在拉大，存在補漲空間。

 從A股保險板塊走勢看，內地主流資金最青睞的是中國人壽——在去年11月下旬發軔於央行降息的本輪加速上漲行情中，中國人壽目前累計漲幅超過120%，區間最大漲幅為130%；而中國平安累計漲幅為60%，最大漲幅為75%。也就是說，中國平安的漲幅只有中國人壽的一半。近期，中信證券也提出保險股間估值差有望收窄，並把保險股排序修改為中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險，但中國平安在走勢上依然遠遠落後——中國平安最近半月下跌10%，中國人壽略有上漲，上週五創出新高。

 有市場人士稱，中國人壽的混合所有制改革預期，可能是該股漲勢的一個小小注解。本月下旬，國企保險公司混合所有制改革拉開序幕，新華保險公告稱，有涉及公司股份的重大事項正在討論過程中。隨後媒體報導大股東中央匯金公司可能對外讓渡所持的部分股權，兌現部分收益，引入新銳股東。而中國人壽數月前已開始試水混改引入戰略投資者。各大險企頻頻動作，讓市場對保險板塊也有了概念炒作風潮。

 從滬股通買盤看，港資偏愛的是中國平安——中國平安出現在滬股通每個交易日的買入金額榜而且位居前列；中國人壽只有一半的交易日會上榜，甚至上榜的次數還略低於中國太保，而買入資金上更是中國平安邁上了百億元級別，中國人壽的港資累計買盤只有中國平安的1/9。

 港資偏愛大金融

 港資券商對滬股通集中交易保險股的局面表示符合香港投資者習慣。

 1月29日，香港耀才證券行政總裁陳啟峰接受證券時報採訪說：“我們也注意到投資者買賣A股活躍，特別是內險股。耀才證券的交易平臺也顯示，內地保險股最受投資者歡迎，如中國平安、中國人壽等；其次是內地券商股及內銀股，如中信證券、工商銀行及建設銀行等也相當受歡迎。”

 陳啟峰還表示：“我們看好A股市場，上證指數由去年的2000點一直上揚，估計今年會在3500點左右徘徊及整固。此外，由於國企制度改革、人民幣國際化、中央政府開放A股市場以及貨幣政策放寬等，皆為利好大市因素，我們相信可為A股未來上升添動力，而內險股前景樂觀，自然被市場看高一線。”

在央行降息後，券商股掀起一波淩厲的漲勢，那時滬股通中的港資逐漸調轉槍口捕捉“風口上的豬”，券商股特別是中信證券成為最搶眼的買盤，後來中信證券常佔據的滬股通買入榜第一位被中國平安取代，券商股一度在滬股通中降到第二、三板塊的位置。本週二，中國平安仍是滬股通買入榜第一位，本週三、週四這個第一位置又換成了中信證券。

 到了兌現時刻？

 港資在保險股上積累了不少獲利盤，短短兩月收穫百分之幾十的漲幅，在以穩健投資為模式的香港資金來說，恐怕是超出預期了。保險股，特別是中國平安已經不斷出現單日賣出額遠遠超過買入額的情形，現在部分港資是否到了兌現時刻？

在這兩個月裏，隨著時間推移，滬股通對保險股的總交易金額、累計買入金額當然是持續上升的，但是淨買入額的高峰卻不是當下，而是半個多月前。

從香港交易所的滬股通資料看，1月12日是中國平安A股乃至保險板塊資金流向逆轉的拐點。在這之前，幾乎每個交易日都是買入金額大大領先於賣出金額。自該日之後，保險股的滬股通資金淨流出14.6億元。

1月12日，中國平安的港資買盤是1.5億元，賣盤則高達8億元，當日股價呈“W”型震盪，收盤漲3%。而就在1月12日的前一個交易日，港資對中國平安的買盤仍是賣盤的約兩倍：4.1億元對2.1億元。之後，很多交易日港資對中國平安A股的賣盤都是遠遠大於買盤。

證券時報記者統計了三大保險股1月12日這個拐點前後的交易情況。中國平安：拐點前的交易日港資累計買進128億元，累計賣出62億元，資金淨流入66億元；1月12日之後，港資累計買進36億元，累計賣出46億元，資金淨流出10億元。中國人壽：拐點後累計買進10億元，累計賣出14億元，淨流出4億元。中國太保：拐點後累計買進6.7億元，累計賣出7.3億元，淨流出0.6億元。

梳理整個時間段的資料可以看出，中國人壽、中國太保的累計買入與累計賣出總額基本相抵，中國平安累計淨流入金額占滬股通榜首，現在也是半個多月來累計淨流出最大的。

港資對A股影響不大

融資盤主導活躍度

這次採訪主要基於滬股通的交易情況，觀察香港資金對A股市場的投資，特別是集中買入保險股的行動。不過，對於A股的保險板塊，港資的影響較小，真正影響走勢的，是內地中短線資金，其中交投最活躍的融資盤又起到很大作用。

以港資最偏愛的中國平安為例，上交所融資融券最新資料截至1月28日，融資餘額高達330億元。自去年12月中旬以來，每個交易日至少有20億元以上的單日融資買入，本月有5個交易日的單日融資買入額超過50億元，大部分交易日融資買入額在30億元以上。當然，每個交易日也伴隨著巨額的融資償還，但融資盤累計還是淨流入的——去年12月10日，中國平安融資餘額第一次突破200億元，今年1月5日首次突破250億元，再到1月12日首次突破300億元，1月23日後一直維持在330億元以上。

融資盤的買入與償還，很大程度上主導了短線走勢。本月中國平安各個交易日的融資買入與融資償還之和經常在40億至100億元間；1月19日、21日等少數大盤劇烈震盪的交易日，更是超過100億元。而中國平安本月的各日成交額一般在110億至200億元間。融資盤在當日交易額中的比例高達數成。（證券時報記者 羅峰）

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