側重中遊行業,關注大盤風格基金

近期大盤寬幅震盪，維持將基金組合定位在中等風險水平。建議基金組合風格立足大盤藍籌風格，側重配置中上遊行業。

立足大盤藍籌風格基金

從工業生產、發電量、粗鋼產量等微觀指標觀察，5、6月份全國發電量及粗鋼產量均呈現持續增長，宏觀熱微觀冷的局面正在得到修正。在當前基金髮行規模相對可觀的背景下，適度樂觀預期三季度基金仍有望為市場貢獻千億規模資金。因此，在中國宏觀經濟復甦向縱深方向發展、流動性繼續保持充裕等積極因素推動下，A股市場樂觀趨勢的延續仍保有推動力，對於選擇股票及混合型基金的投資者而言，維持將基金組合定位在中等風險水平。

大盤股相對中小盤股超額收益的上升趨勢仍將階段保持，其一.估值水平比較顯示，大盤藍籌股指數2009年動態估值水平相對整個市場仍有一定優勢；其二.在流動性保持充裕的局面下，大盤藍籌股的流動性優勢也將帶來一定溢價；其三.三季度預期基金仍將為市場貢獻較為可觀資金量，而大盤藍籌股仍將是基金重點配置對象。

經濟復甦與潛在通脹預期有望繼續大幅推高資源品與資產價格，黃金、工業金屬、煤炭等重點上遊行業及房地產行業將繼續受益。同時，中游投資品也體現出一定的相對估值優勢，因此從行業配置特徵出發選擇基金建議立足中上游特徵(如鋼鐵、化工、工程機械、商用車等行業)。

持續寬鬆貨幣政策增強了通脹預期，債券市場的收益率水平呈現小幅回升的趨勢。但相對樂觀的是，新規則下採取相對謹慎預期下參與網下申購仍有助於債券基金適當提高收益。

綜合比較分析，考慮到IPO及可轉債發行等因素影響，穩健操作的新股申購型債券基金預期年收益率可以達到4%-6%水平，債券基金規模經過上半年縮水後亦有望取得增長。建議絕對低風險偏好投資者側重持倉久期中/中短或者適當配置浮息債的產品，如寶康債券、廣發強債等。

關注同慶B的槓桿價值

傳統封基無論是折價率還是到期年化收益率處於相對較低水平已是不爭事實，儘管仍保留一定的「雙向」彈性空間，但預期在市場的進一步上漲下折價水平尚有進一步小幅下降空間，而市場下跌將帶來折價水平的大幅攀升。建議對於傳統封閉式基金進行平配或者適當低配，比較而言，剩餘存續期4-6年產品具有一定的相對優勢。隨著二季報的披露，封閉式基金中期分紅能力水落石出，綜合比較分紅潛力以及折價水平，景宏、普惠、景福等基金具備一定的比較優勢。同慶B的槓桿價值尚未在價格上得到充分體現，後續存在「淨值加速提升＋折價縮小」帶來的超額收益機會。