【大行言論】宇通客車(600066-CN)升近2%,申銀萬國維持增持評級

申銀萬國分析師發布研究報告稱，維持宇通客車增持評級。指出12月銷量超預期，上調09年、10年業績預測，目前股價被低估，維持增持評級。前期在報告中已經強調，4Q09年公司客車銷量仍存在超預期的可能，公司09年業績仍存向上調整空間，12月銷量超出預期，我們向上調整09年、2010年EPS分別至1.02元和1.23元，若不扣除金融股權價值（每股含1.07 元的金融股權），則相當於09 年、2010年PE分別為19倍、16倍，若扣除則相當於09 年、2010 年PE 分別為18 倍和15 倍，仍低於市場和汽車板塊平均估值水平。報告認為在行業尚未恢復景氣的前提下，公司銷量和業績能超越行業平均水平及超越市場預期，在2010 年行業恢復景氣時，預計公司更能超越行業平均增長水平，對於在行業中具有絕對競爭優勢的企業，認為市場不應該給予低於市場平均水平的估值，目前股價被低估。

報告稱，2010年1季度業績也值得期待，預計2010年公司客車出口好轉及內需增長將導致業績持續增長，仍存超預期的可能。從目前客車需求及春節推遲效應，預計1月客車需求仍將表現良好，且1Q09年客車需求處於底部，2010年1季度公司業績值得期待。我們預計2010年客車行業銷量增速在15%左右，預計公司在行業轉暖時更能分享行業的增長，若2010年公司出口量好於預期，則2010年公司客車主業業績在我們預測的基礎上，仍存在向上調整的可能。

公司公告將產能擴大到5萬輛，彰顯公司對自身未來發展的信心。公司公告未來將現有產能從3萬輛擴大至5萬輛， 08年、09年公司客車銷量均逼近3萬輛，公司現有3萬輛的產能已顯不足，隨著全球經濟的逐步好轉，客車出口的逐步復蘇，國內經濟的進一步好轉，公司的國內需求和出口需求均將恢復至正常狀態，公司擴大產能是必然的選擇。另外，根據公司以往謹慎原則，判斷，此次擴產能公司仍會漸進完成，預計2010年產生的相關費用有限。該股今日現漲1.78%，報20.03元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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