歐元十年生死兩茫茫 歐債前路漫漫難思量

周三(1月4日)德國發售了40.6億歐元的10年期國債，售債結果良好。得標利率小幅下降，且超額認購率有所走高，但歐元兌美元未能從中獲得上行動能，反而快速跌破1.30關口觸及日低1.2944。

這也充分說明，在充斥著歐洲領導人峰會和救助基金的2011年過去后，許多投資者、交易員和分析師仍不認為部分負債累累的歐元區國家能夠償還債務。

紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)駐倫敦的資深外匯策略師Neil Mellor近期稱，至少有一點可以基本肯定，那就是2012年多數時間歐元區仍將是市場關注焦點。他表示，實際上，即使對該地區形勢最為盲目樂觀的人也必須承認，關于歐元區成功走過這段特別漫長和艱辛路途的前景似乎越來越黯淡。

Mizuho Securities USA駐紐約的首席經濟學家Steven Ricchiuto表示，避險交易依然很有可能成為市場走勢的基本推動因素；明確地說，歐元兌美元應該會下跌。他預計歐洲央行(ECB)將下調短期利率，從而消除歐元區和美國之間的官方利差。

他說，相對利率的變化以及緊縮措施導致的歐元區經濟惡化均表明，歐元兌美元將下探2010年低點1.1876，而且可能會在此基礎上小幅走低。

事實上，今年G7國家及金磚四國共有逾7.6萬億美元的債務到期，其中日本﹑美國﹑意大利﹑法國及德國，今年將到期的債務分別高達3萬億美元、2.848萬億美元、4399億美元、3784億美元及2846億美元。但以上數據只計算將到期的本金，均未包括將到期的利息，就足以凸顯今年多國將面臨巨大的融資壓力。

摩根大通甚至指出，歐元區陷入衰退幾成定局，很難去衡量目前歐元區經濟衰退的深度和長度，因為這一場危機并不是因為私營部門受到企業周期變化或貨幣環境收緊等因素的影響而造成的。

這一場危機是因為市場對主權債務償還能力、歐元區的統一性以及債務問題對銀行和財政系統的影響等基本面擔憂情緒所導致的。在各國收緊財政的背景下，經濟前景異常黯淡。一旦經濟衰退的幅度超出預期，政府也將難以達到其財政目標，而金融市場對歐元區銀行的情緒也會進一步惡化。

在摩根大通看來，歐元區經濟衰退的幅度和持久時間很可能超出目前的預期。不過，Intesa Sanpaolo駐米蘭的外匯市場經濟學家Asmara Jamaleh并沒有這么悲觀，她預計2012年歐元兌美元的平均水平將位于1.33；2011年的平均水平在1.40。

鑒于債務危機對經濟增長的影響如此之大，危機顯然仍是歐元兌美元面臨的一個下行因素，但她認為避險情緒不會在今年年內一直居高不下，到今年年中，一旦歐洲央行完成了減息周期，歐元兌美元可能會有所反彈。

此外，歐洲央行周二（1月3日）宣布，由比利時人彼得·普雷特接替德國人于爾根·施塔克出任首席經濟學家，打破了歐洲央行成立以來該職位一直由德國人壟斷的傳統。而施塔克因反對歐洲央行過多介入歐元區國家主權債務市場于2011年9月份辭職。

這對德國人來說顯然不是什么好事，因為該職位從1998年歐洲央行成立以來就由德國人出任。該任命是歐洲央行高級管理層的重大變動，可能意味著未來歐洲央行可能在救助歐元上采取更為靈活的做法。普雷特不可能如其前任們那樣對通貨膨脹如此警惕。

歐洲主權債務危機爆發以來，市場一直期待歐洲央行能發揮最終貸款人作用，購買歐元區主權債務，但由于德國的強烈反對，歐洲央行依然秉持其原型德國央行的做法，將控制通脹作為其首要任務。

歐洲央行首席經濟學家負責向歐洲央行管理委員會匯報歐元區經濟形勢，因此在制定貨幣政策上可以發揮重要作用。

(端木易 編輯)

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