股指期貨短期繼續區間震蕩

自8月26日a股開啟箱體震盪行情，到9月30日共24個交易日。滬指區間2850.71-3256.74，深圳成指區間9259.65-10826.1。a股成交持續萎縮，9月底滬指成交低量1565.7億，深證成指成交2146.3億，兩市不足4000億，與7月份之前萬億以上成交相比，當前市場活躍度極度下降，投資者場外觀望，入市謹慎。

9月初股指期貨近似封殺性狙擊，主力合約日內成交不足2萬，大幅低於9月份之前的日均100萬以上。目前股指期貨流動性重傷，套期保值功能受到明顯抑制，基差及合約間價差難以修復。

股指期貨跟隨現貨走勢，中長期筑底，短期繼續區間震盪。中長期主導因素是經濟基本面和流動性。假期間外圍市場反彈、930穩增長政策支撐短期底部，投資者入市意愿壓制高度。

滬指3000點附近，兩市成交持續低迷，股市對gdp貢獻度繼續下降。9月份中采制造業pmi 49.8，高於市場、前值0.1個百分點。盡管略有回升，但仍低於榮枯線，市場需求低迷。綜合分析，預計三季度gdp增速不樂觀，保7幾無可能，預計6.8%，或將是年內低點。但在微刺激帶動下，四季度經濟回穩可能性較大。

對股市、期指中長期走勢另一影響因素是流動性。a股去杠桿化接近尾聲，兩市沉淀資金繼續大幅縮減可能性較小，股市繼續殺跌動力較小。但投資者信心尚未完全恢復，缺乏資金注入前提下，股市、期指亦難以大幅上漲。因此，預判股市、期指中長期筑底。

短期，國慶期間外圍市場持續反彈，美、歐、港股等均出現不同程度的上漲，其中道指漲4.6%（自9月30日開始計算）、標普5.1%、納斯達克5.1%、英國7.1%、法國7.3%、恒指6.2%。外圍股市向好，全球風險偏好回暖，利多國內股市、期指。9月30日出臺的“穩增長”舉措——房屋非限購城市調低首付比例至25%和支援非能源汽車、小排量汽車發展，利多相關股票，但對股指、期指整體利多效應有限。同樣，短期流動性不可能快速恢復，股市、期指上行均受到抑制。

至於國慶期間討論火熱的tpp短期對股市、期指影響偏中性，中長期充滿不確定性。

綜合上述判斷，我們認為短期股市、期指繼續區間震盪。滬指期間2900-3350，if主力區間2880-3400。

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