利多？利空？澳洲擬徵收40%資源稅

《澳洲政府暗示看好原物料後市》

澳洲政府擬於2012年到2013年開始提高資源稅，由目前的2%-10%提高到40%，匯豐中華研究團隊認為，此舉暗示澳洲政府看好原物料需求前景，如果資源稅確定調高，不僅有利於國家收入，也判斷礦業公司依然得以生存。

值得留意的是，目前市場也在密切留意澳洲央行是否在週二（5/4）的利率會議升息，如果澳洲確定升息，將是近七次利率會議以來的第六度升息，澳洲央行必須在通膨率與歐洲債務之間做權衡。根據Bloomberg的調查，24位經濟學家中有18位預期，澳洲央行將宣布升息一碼，期貨交易員預計升息的機率為50%。

◆若此稅改成立，未來供給缺口大增

針對澳洲打算提高資源稅到40%，匯豐全球關鍵資源基金經理人指出，預估可能會對礦產比重較高的公司產生較大的壓力；不過，由於澳洲將進入年底大選，這項法案被抵制或因進一步協商而降低稅率的可能性不低，尤其依靠礦產維生的昆士蘭省或西澳，都可能會有強烈的杯葛。

市場預估，就算法案過關，影響較大的將是利潤較高的公司，假設在最大稅率之下，預估礦產公司Rio Tinto與BHP，初估獲利可能有兩成到三成的折損。

經理人分析，此稅改若成立，影響澳洲的礦產公司較多，對於全球其它國家的礦產公司沒有衝擊；而為了因應獲利可能減損的衝擊，澳洲礦業公司除了進行政策遊說外，目前最有可能的行動是暫停新的開採計畫，結果將會再度遞延原本就因前年金融風暴而暫停的開採計畫，預估未來供給將產生很大的缺口。

◆供需不平衡，全球其它原物料公司反受其利

經理人表示，若供需不平衡，在缺貨的狀況下，原物料價格上揚，全球其它原物料公司反受其利。目前巴西的礦產已經因政府政策影響延後，若澳洲再加入，未來缺貨機率將大增。目前澳洲鐵礦砂公司持續與中國進行價格談判，若談判成功，報價如預期上揚一倍，也可望沖淡此稅改的衝擊。

市場預期，以目前Rio Tinto與BHP兩家公司的預估本益比約為10.04（Rio Tinto）、15.06（BHP），股價並不貴。在全球景氣復甦下，該稅改雖對澳洲礦產公司有所衝擊，但預估應為短期效應，就算該兩家公司以停止新開採計畫因應，對其他同業而言也將是利多。

鑑於原物料及礦業價格波動較大，匯豐中華建議，投資人可藉由涵蓋五大關鍵資源的綜合型資源基金介入，不論是定時定額或是定時不定額，都是輕鬆分散投資時點、相對穩健的投資方式。

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