德國有望復甦 工程與醫藥產業成領頭羊

德國是歐洲經濟成長最重要的一部引擎，而德國國內哪些產業又是推動其成長的主要動力。《MarketWatch》專欄作家 Jeff Reeves 則在近期發表的文章中探討，在歐洲經濟危機與醞釀中的政治改朝換代氛圍中，哪些類股是絕佳的避風港。

德國雖然現在還未針對 2013 年秋天將舉行的聯邦議院大選進行民調，但今年 5 月地方政府選舉將近，選舉結果將成為指標，指引德國應往哪個方向前行。德國總理梅克爾領導的保守黨聯盟，現在不斷受到其它右傾政黨的挑戰，不再對梅克爾言聽計從，包括近期的公務員加薪案以及最低薪資案。

而且，梅克爾政府還面對愈來愈尖銳的批評，尤其是在撙節與擴張政策之間如何取得平衡的辯論。前者是透過撙節措施來控制歐元區不斷攀高的財政赤字，後者則是支持擴張政策以促進經濟成長。

亂世中尋投資亮點　德國績優藍籌股

在此同時，Reeves 發現到一些投資機會點，他指德國有一些績優藍籌股，它們多是跨國公司，公司業績較不會受到選舉結果衝擊，無論 2012、2013、或之後誰在大選中取得勝利，對這些公司基本上不會有太大的改變。不可忽視的是，這些績優股具有短期風險。

德國亳無疑問地是歐元區的經濟成長動能。在一份頂尖經濟研究機構的研究報告中，德國 GDP 成長率上修至 0.9%，所以看來，在德國若是好的標的，長期投資報酬率頗佳，但近期則看似黯淡。

Reeves 還推薦一些投資標的。首先是西門子（Siemens AG）（SIE-GR）。德國西門子是全球引擎主要製造商，每年營收超過 700 億美元。不幸的是，目前營收表現仍遜於金融危機前的水準。西門子 2011 會計年度營收為 735 億美元，低於 2008 年會計年度的 773 億美元。

先撇開營收下滑不談，Reeves 發現西門子每股盈餘（EPS）仍相當不錯。2008 年該公司 EPS 為 1.90 美元，然而到 2011 年會計年度，它卻高達 10.78 美元。所以不難想像該公司的股價在 2009 年股市熊市到 2011 年初之間，股價會從每股不到 50 美元漲了三倍至近 150 美元。

可惜的是，去年希臘違約危機出現後，西門子股價跟著大盤一起倒，自此之後股價都在 100 美元下方徘徊。然而等等數據還是顯示西門子是一支值得投資的股票。

另一支 Reeves 推薦的個股是德國的製藥大廠拜耳（Bayer）（BAYN-GR）。多數投資人會避免這支標的，因為它沒有在美國紐約證券交易所上市，使其流動性略顯不足，拜耳每日交易量僅 3 萬股。

正如其它健康醫藥類股，這類股票的公司業績與股價比較不會受到景氣衰退的影響；過去連續 8 季拜耳營收成長，高於上年表現。2011 年會計年度的營收更是創下 2008 年以來最高。拜耳的股票實在難與其它同樣低成交量與低成交價的股票相提並論。

拜耳旗下的消費性健康品牌，也提供穩定的營收，表現甚至優於處方藥產品。儘管營收穩定與 2.3% 的股票收益率，投資人還是常忽略這支股票。2011 年中之前，拜耳股價表現還曾優於其它主要競爭對手如 Pfizer（PFE-US）與 Merck（MRK-US）。

拜耳旗下的產品有成長利基，如新的血栓預防用藥 Xarelto 可望為股價帶來助力，至於拜耳其它非醫藥部門也維持成長。投資人若是要做長線，可以考慮如拜耳醫藥保健這類低風險股票。

至於Reeves 推薦的其它股票標的，包括德國化工巨頭巴斯夫（BASF）（BAS-GR）與最大商業軟體業者 SAP（SAP-GR）。

4 月，主要經濟前景預測機構都在上調德國的 GDP 成長預測，上修的主要原因是目前歐元走貶，有益出口，這對倚重汽車與機具出口的德國不啻是項好消息。德國的汽車與機具多出口至中國，貶值將為德國創造價格競爭優勢。

另外一項有利德國經濟的消息，就是德國企業偏好在勞工便宜的東歐設廠製造。現在當地政府推出優秀人才獎勵規則，企業將可從政府獲得一筆補貼，幫助他們能在景氣不佳的環境下，能夠開出更優沃條件留下優秀人才在頂尖的德國企業裏面工作，不致使人才外移。