ft社評：沒有理由對全球經濟恐慌

對全球經濟產生悲觀情緒從來不需要太多想象。總有某個地方、某件事出錯，常常是很多地方同時都出了錯。再沒有比眼下更容易成為一名悲觀主義者的了。在國際貨幣基金組織(imf)在利馬召開年會后，值得焦慮的理由從四面八方涌向與會代表。

其中最根本的焦慮原因是增長。自7月以來，imf對其所有預測都做了減法。最差獎得主為之前快速增長的巴西，其增長率被下調1.5個百分點，如今預計將遭受連續兩年的經濟衰退。其他同樣遭受大宗商品價格低迷打擊的國家也備受煎熬，其中包括加拿大、尼日利亞和俄羅斯。

以經濟權重來看，中國比這些國家加在一起都更重要。從imf維持對“中央王國”(middle kingdom)的預測不變中，一些人將得到些許安慰。但是imf早前的預測已經指向以中國標準來看非常嚴重的放緩。即使是這些預測，也有賴於中國經濟成功地轉向更加由消費者驅動的增長模式。在今年夏天北京方面隨意的政策干預后，某些事出錯的風險將有所增加。

其他風險成為第二個值得焦慮的方面。對於大師級悲觀主義者來說，當增長預示銀根收緊和金融混亂時，即使增長本身也成了一個值得擔心的理由。在發達經濟體耗時數年控制其債務時，新興世界正向著相反的方向快速前進。很多國家如今捉襟見肘，容易受到任何一場金融小災難的沖擊――比如美國貨幣政策立場出現轉變。

由於美元走強，以美元計算，今年全球國內生產總值(gdp)將出現自2009年以來的首次下滑。如果人民幣沒有捆綁美元、或者新興世界沒有那么多以美元計價的債務的話，美元走強的影響將是微乎其微的。因為世界已然如此，美國狀況的變化將向海外傳遞出強大的漣漪反應。新興經濟體有條件來應對美國貨幣政策態度上的突然改變，但是鑒於上次美國收緊貨幣政策是在9年前，現在亦無法排除發生嚴重事故的可能。

而整個大背景是對政策制定者缺少擊退又一次沖擊的彈藥的擔心。以美國前財長勞倫斯?薩默斯(lawrence summers)的話來說，貨幣政策“基本上已經用盡”，世界各國必須部署擴張性的財政政策，否則會陷入低增長的泥潭。

像英國和德國這類擁有債券市場的信任、而又飽受基礎設施破舊之苦的國家，借錢去投資的理由很充足。但是現在發出全球警告為時尚早，而且也有很好的理由不放棄貨幣政策。貨幣政策的批評者不可能兩全其美。如果貨幣政策收緊可能造成如此破壞力，那么推遲收緊也將有幫助。確保這一點的方式之一是，改變央行目標，比如把目標改成名義gdp增長。另外，更激進的辦法是允許貨幣融資成為央行工具包的一部分。這通常會引發對發生不可控制的需求面通脹的警告，但是再一次，批評者不可能兩者兼顧――此刻擔心收入停滯，下一刻又擔心工資-物價螺旋上升。

盡管值得擔憂的種種理由在變，但保持樂觀的根本原因一如既往。管理良好的經濟體往往都會增長，而增長速度由技術變革和人口增長決定。有關如何管好經濟的原則不受突然變化的影響，縱觀歷史，警報響得總是比緊急情況真正發生要頻繁的多。全球政策制定者有諸多理由來保持警覺，但是根本沒有理由恐慌。

譯者/馬柯斯