五礦實達:倫銅遠月合約表現更好

要點LME銅市場微觀結構特徵

連續兩日倫銅在4900美元附近縮量小幅震盪。期銅市場正在等待鍥機抉擇方向。昨日倫銅下探至4880美元。

美國五月份CPI較上年同期下降1.3%,降幅為1950年4月以來最大，暗示通脹增速較預期緩慢，利率將維持低位一段時間,美元兌歐元走軟,支撐銅價從低位回升至4960美元/噸。

自今年年初以來,各個期銅合約之間的期差已經收窄了約400美元(12.5%),但新興市場(尤其是中國)經濟前景的改善已經將遠期合約(二十七月合約)價格推高了1700美元(45%)，暗示著未來期銅的看好。圖1：現貨/27個月遠期曲線

註：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。

隔月升貼水繼續下滑。

註：各月合約均為該月份第三個週三到期的合約。

正常移倉。

注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發佈數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯後一日。

注2：此圖適用於多空移倉引起升貼水有較大變化的時候(例如，在反向市場中，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大)。

持倉繼續減少4195手至236648手，交投低迷，昨日成交量僅為65374手。

庫存減倉1875噸至283175噸，其中註銷倉單減倉2825噸至17925噸，占比降至6.33%。圖5：庫存與註銷倉單

註：從歷史數據可以看出，註銷倉單相對於庫存有滯後跟隨的趨勢。

現貨/三月期貼水至23.5美元。