通脹擔憂緩解 近期或見降息甚至雙降

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--統計局10月14日公布數據顯示，中國9月CPI同比上漲1.6%，PPI同比下降5.9%，為連續第43個月下滑。分析人士認為，通脹數據表現出CPI迅速降溫，PPI谷底徘徊的特點。市場擔憂的通脹抬頭壓力得到緩解，貨幣政策放松的視窗再次打開，預計近期央行將實施降息，甚至不排除同時降息降準。

數據顯示，9月CPI同比上漲1.6%，環比上漲0.1%。相比上月，CPI漲幅同比和環比數據均下降0.4%，這也是今年5月以來的首次下降。其中，食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.1%。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮認為，因季節性因素帶來食品價格下滑，豬周期也曇花一現沒有帶來新的壓力，受到油價低迷影響，交通通信類價格繼續下滑，其他分項數據大體穩定，總體來看，CPI的年內高點大概率已經出現，四季度上行壓力不大。

PPI受到大宗商品價格企穩的影響，跌幅沒有進一步加深，但已經連續43個月負增長，凸顯上游工業的艱難處境。其中采掘、燃料動力、有色金屬、化工等分項數據跌幅仍顯著加大，由於人民幣在短暫貶值后出現持續反彈，其對緩和PPI跌勢沒有帶來明顯幫助。

統計局解讀認為，9月CPI同比漲幅比上月回落0.4個百分點，主要原因是對比基數較高。PPI環比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4個百分點。主要原因一是多數工業行業環比價格降幅縮小。

劉東亮表示，CPI迅速降溫，使得此前市場擔憂的通脹抬頭壓力得到緩解，也側面印證流動性遠未達到推升通脹的程度，貨幣政策放松的視窗再次打開，預計近期央行將實施降息，甚至不排除雙降。預計利率債將在這種氛圍下進一步走牛，進而帶動信用債走牛，債牛行情仍會延續，暫時不需要擔心市場反轉，而人民幣匯率的貶值預期可能會再度抬頭。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，預計四季度通脹水平為2.0%，全年通脹為1.6%。通脹暫時回落有利於延續此前穩健貨幣政策和積極財政政策的基調。央行推廣信貸資產質押再貸款試點、完善合格抵押品制度，再次明確央行保持流動性合理寬裕、守住不發生系統性風險底線的態度。

謝亞軒指出，預計9月外匯占款降幅縮小至-2500億元與-3500億元之間，隨著跨境資金流入規模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續降準，並配合使用多種數量工具，如公開市場操作，以及包括MLF和PSL在內的各種創新型工具，以補充基礎貨幣缺口。

民生宏觀同樣認為，通縮壓力加大，寬鬆勢在必行。四季度降息降準是大概率事件。降息可能來得比降準更快，但如果資金面因匯率波動、信貸放量、股市放量等因素出現緊張，降準也會擇機出手。

從內部看，PPI持續43個月為負，CPI漲幅放緩，通縮矛盾再度凸顯。從外部看，匯率在央行維穩之下逐步企穩，貶值造成的資本外流壓力緩解，為寬鬆創造了條件。

9月的數據並未改變澳新銀行對於中國通縮風險的擔憂，該行認為PPI仍處於收縮狀態，價格下行壓力持續增加。由於經濟活動和商業前景仍持續疲弱，銀行對實體經濟仍然惜貸。

澳新銀行研究報告指出，央行通過公開市場操作使得市場利率仍保持在低位，但銀行對非政策類的經濟活動的貸款支援仍相對冷淡。該行重申中國需要進一步放松貨幣政策，並預料央行在第四季度將再降準50個基點。如果CPI進一步走低，央行還可能再降息。