2月份CPI將在2.3%以下

自CPI轉正后，通脹在今年能走多高一直是關注的焦點。

由于去年投放過多的貨幣，過多的貨幣必然帶來過高通脹的隱憂一直沒有解除。特別是去年11月和12月由于天氣的異常因素引起了CPI加速上升后，市場對高通脹的擔憂也開始上升。但進入今年1月份后，隨著天氣的轉暖，形勢開始逆轉，部分原因也是由于今年春節滯后，1月份CPI僅有1.5%，低于市場預期。而春節前，各家機構普遍看高2月份的CPI，預測值都在2.5%以上，但今年的春節效應明顯弱于往年，根據目前公布的一些價格數據，我們預計2月份CPI將在2.3%以下，我們給出2.0%~2.2%的預計值。

長期來看，通脹水平仍然主要受產出缺口、大宗商品價格以及通脹預期等因素的影響，如果上半年能控制信貸規模，全年通脹的壓力不大，很可能落在2.5-3%左右的區間，年中有個別月份的通脹率可能會突破3%。

另外，近幾個月PPI則快速上行，從環比的角度看，已經連續三個月環比增長年率在20%左右，創近年來的記錄。PPI近期加速上升的原因是工業增加值和總需求的增長，部分原因也是國際大宗商品價格的上升。在危機引起的價格大幅下降后，短期內的價格快速上漲并不會有太大的影響。從PPI指數的趨勢項看，目前PPI指數剛剛恢復到潛在增長路徑的水平。我們判斷隨后幾個月PPI環比增長率會趨緩，2月份PPI為5.4%。