囤積奏效,銅期價貼水

雖然正處消費旺季，但是有色金屬現貨商們卻無法為此歡欣鼓舞。

“從2月到4月上旬，金屬銅無論是價格還是銷量都很不錯，但最近隨著價格的回調，又出現了交投不活躍的狀況，我擔心消費旺季一旦過去，銅價會再度陷入低迷。”4月底，有色金屬現貨商——上海斯貝休實業發展有限公司總經理錢月春曾向記者表示。

5月4日，伴隨美元指數的持續走強，期銅市場再度出現下跌，滬銅主力1008合約報收于每噸58180元，跌0.90％，而這遠比不上國際銅價的下跌幅度：截至記者截稿，LME銅每噸已跌去187美元，跌幅2.53％，報于每噸7219.8美元。

“銅價正處于一個十字路口。”上海中期銅分析師方俊峰對此也留有疑惑。

旺季不旺價

在消費旺季價格走弱，這違背常理的走勢并不多見，近幾年中也僅在2008年時出現過。

雖然業內人士表示，這并不意味著經濟將出現像2008年那樣探底的情形，但銅價下跌背后的邏輯卻有相似之處。

“關鍵點在于流動性收縮。”東證期貨金屬部經理阮凱向記者表示，回收流動性已成為今年的調控主題，這一情況與2008年上半年何其相似，“流動性在短期內對有色金屬價格走勢影響很大。”

方俊峰表示，除了流動性收縮預期，目前銅價可謂腹背受敵。“高盛被美國證監會調查，希臘、葡萄牙兩個歐元區國家紛紛被降低信用評級以及國內打壓房地產泡沫都對近期的金融市場影響極大，這也左右了商品市場尤其是有色金屬的價格走勢。”

即便如此，不少業內人士對銅價的后期走勢仍然充滿信心，良好的供需關系成為他們力挺銅價的最大理由。

“據我所知，目前電纜的生產情況非常好，他們可是用銅大戶。”阮凱告訴記者。而據上海斯貝休總經理錢月春透露，該公司3、4月份的現貨銷售量與去年同比上漲了10％－15％，“最近銷售有所下降，主要是價格跌了，國內市場就是喜歡買漲不買跌。”錢月春表示。

而數據也證明金屬銅的下游消費正在啟動。

上海有色金屬網調研數據顯示，4 月銅桿線企業開工率為78.8%，環比3月上升6.3%，同比去年上升4%。從分項數據來看，大型企業開工率環比上升6.7%，中型和小型企業開工率也有一定程度上升。

“我認為銅價還會上漲，畢竟經濟復蘇是確定的。”南華期貨研究所所長朱斌對此表示，“而且從原油、黃金近期的良好表現來看，這波商品牛市還遠未結束，銅價最近只是一個正常的短期調整。”

倉單融資盛行

據記者調查，由于目前金屬價位已跌落不少，之前高位接貨的現貨商也并不急于出貨，囤貨現象正愈發明顯。“需求是不錯，但是這個市場供應量也很大，現在市場不好，先囤著吧。”一位貿易商告訴記者。

統計局數據顯示，3月份國內有色金屬產量大幅增長：其中精煉銅產量為35.8萬噸，較去年同期增加11.2%。

而公開數據顯示，上期所目前的銅庫存已經達到189441噸，為2002年9月以來的最高值，比2010年2月101210噸增加88231噸，增幅超過同期LME庫存的降幅。

“這么高的庫存，是現貨商囤貨的結果，一些隱性庫存也正逐漸流入市場，這或許會成為潛在的風險。”錢月春表示。

據悉，一些現貨商并不愿在現有價位賣貨而選擇囤積，但卻面臨較大的資金壓力，于是倉單融資成為有色金屬現貨商解決資金困境的“利器”。

“只要將庫存注冊成倉單，就可以拿去銀行進行抵押，可以拿到7成貸款。”錢月春向記者透露，“利率會有差異，但最多不會超過基準貸款利率的10％，這為不少金屬現貨商解決了因囤貨而導致的資金周轉問題。”

而據一位業內人士分析，目前上期所庫存中約有30％的倉單進行了倉單質押，“現在銀行在房地產貸款上收得比較緊，但資金總要有個出口，金屬倉單融資或許能成為銀行放貸的一個出口。”

“說實話，只要倉單融資不受限制，現貨商的資金周轉就不會出現大的問題，銅價就不會跌到哪里去。”錢月春判斷。

而方俊峰告訴記者，4日因期貨價格下跌，銅現貨市場已由貼水轉為升水，“這說明現貨商的囤貨方法，已基本奏效。”